癫狂的油价

作者:王湘穗

与人们的殷切期待相反，在沙特吉达召开的全球石油高峰会议可以说是无果而终。比没有结果更加糟糕的是，在会议上石油生产国和消费国继续相互指责，不仅错过了联合控制油价的难得机会，也给投机者看到了可乘之机。在经过几天的徘徊之后，油价再拾升势，轻易突破了140美元的心理关口。如果说，此前大家还认为油价到200美元不过是危言耸听的炒作，而眼下则在对这可怕的前景感到担心。人们心中在嘀咕：石油价格真的要这样疯涨上去吗？

油价为什么上涨？

关于油价上涨的原因，可以说是众说纷纭，归结起来不外为有以下五种。

一是需求说，即新兴国家的石油需求增长太快。持这种看法的主要是西方传统石油消费大国。在沙特吉达石油峰会上，美国能源部长博德曼称，中国和印度等国家的石油消耗大增，造成市场供不应求是油价上涨的主因。

二是供给说，即欧佩克多余产能所剩无几，难以满足日益增长的需求，特别是由于缺少可随时增加的弹性供应，刺激了石油期货的投机。

三是美元说，即美元汇率下跌导致石油价格上涨。美元是目前世界石油市场的主要结算货币，大概占到结算总量的80%左右。美元大幅下跌，油价自然上涨。据欧佩克测算，美元下跌1%，石油上涨4美元。

四是投机说，即石油期货的投机推高石油价格。由于美国经济近来陷入衰退，从股市、房市撤出的大批资金，涌向大宗商品市场。由于缺少必要的市场监管，石油交易俨然成了收益颇高而风险最小的投机天堂。

五是地缘政治说，即地缘政治因素对石油价格的影响。从美国与伊朗的紧张关系、土耳其与库尔德人间的武装冲突，到尼日利亚反政府武装对油田的袭击等等，这些因素或多或少影响着石油价格的波动。

必须承认，上述的五个原因都在推高石油价格。也可以说，此次石油价格的上涨就是这五种原因综合作用的结果。

投机：油价暴涨的根源

对上述导致油价上涨的原因，各国和各种分析人士大都认同。而现在争论的焦点，集中在究竟主要是供求关系紧张，还是投机导致的油价暴涨。因为不找到导致油价暴涨的主要原因，就无法找到有针对性的措施，解决不了紧迫的问题。

在回答这个问题前，我们首先要搞清楚世界石油市场的定价机制。长期以来，以石油为工业化基础的西方一直实行低油价政策，在1971年时石油价格维持在每桶1.8美元左右。1973年石油危机爆发后，欧佩克组织获得石油定价权，油价从3美元上升到每桶11.65美元。在上世纪80-90年代，每桶原油大致稳定在18美元左右，2000年以后则涨到22-28美元一桶。欧佩克组织对油价的控制，主要利用产量来调节，即在需求增加价格上升时适当增产，在价格降低时适当减产，使油价保持在一定价格带内。由于欧佩克并没有控制石油交易市场，国际石油交易主要在美国纽约商品交易所和英国伦敦洲际交易所进行，而油价主要通过美国WTI石油期货和伦敦洲际交易所（ICE）的网络期货交易市场价格决定。这种以期货为主、产销分离的定价模式，在供求关系和其它因素相对均衡的时候，可以维持油价的基本稳定，但在多种因素失衡的情况下，就给投机资本操控石油价格留下了可趁之机。

2003年伊拉克战争后，世界石油供应链受到不确定的地缘政治因素影响，石油期货的投机开始趋热。随着美元大幅贬值，导致油价上升；同时由于美国经济进入衰退，从股市、房市撤出的大量资本进入大宗商品市场寻利，使石油价格开始飙升；再加上美国及西方主要工业国家经济结构调整，对石油的依赖需求相对降低，缺乏控制石油投机的意愿，这一系列因素的综合作用刺激了油价的暴涨。

2006年，美参议院一个委员会就此进行了调查，并提交了一份名为《市场投机在石油和天然气价格上涨中的角色》报告，报告明确指出，大量买入期货合约是油价走高的主要原因，在原油每桶60美元的价格中，有20美元来自大型金融机构的投机。但美国政府却无视此报告，反对参院提出的配合强化监视对伦敦ICE交易的要求。今年一季度在油价飙升40%的同时，与油品相关的衍生品价值增加了数万亿美元。有参议员指出，投机交易持仓量占了纽约商业交易所西德克萨斯州中质油期货合约交易持仓量的将近70%，特别是美国的对冲基金和投资银行通过不受美国监管的伦敦ICE频繁买进，直接推高了原油价格。据推测，目前的高油价中有60%的投机因素。

尽管国际上有一种声音，认为是中国和印度等新兴国家的石油需求增长，才是推动油价上涨的主要因素。但这种说法难以回答在2003年以来世界石油总需求每年平均增长不超过1.5%的情况下，为什么油价会上升了4倍？实际上，新兴国家石油需求的上涨，很大程度上是由于重化工产业的转移，中国印度多生产了，其他国家就少生产甚至不生产了，此长彼消，依然保持着供需的基本平衡。实际情况也证明，目前全球每日石油需求和供应大致稳定在8700万桶的水平上，而油价却仍在不断上涨。

由此可见，我们必须区分油价上涨和暴涨这两个不同的概念。石油价格上涨，通常反映着供求关系的变化；而暴涨则是供求关系的扭曲，其背后往往蕴含着更多的人为操纵因素，油价的暴涨往往体现了投机资本对石油市场的垄断和控制。

没有不散的筵席

在美元依然是石油的基本结算货币而美元又不断贬值的基本格局下，油价长期上涨是难以逆转的趋势。但油价会像高盛神奇分析师预言的那样，短期内从150美元走向200美元吗？我看未必。当然，再推石油暴涨上天的因素也存在着，这就是发生与伊朗的军事冲突。但目前看起来，这是小概率事件，毕竟留给小布什总统的时间已经不多了。现在的种种迹象表明，油价在短期内的飙升很可能是最后的癫狂。

首先，需求将减少——暴涨的油价已经开始抑制石油消费。以中国和印度的能耗水平，目前的油价使产业链的下游均处于亏损状态，而且也接近了日本和德国等发达国家所能够承受的临界点。被高油价绑架的全球实体经济，将可能以需求和产能萎缩的方式报复过高的油价。

其二是供应的改善。目前伊拉克石油生产正在恢复，按业内人士估计，伊拉克恢复到过去的日产量250万桶也许只要半年时间，5年内可以将其产量拉高至每天450万桶。

其三替代能源将加快发展。不论是生物乙醇还是煤变油项目，在目前的高油价下都成为具有经济性的新选择。美国三大汽车制造商开始向国会施加压力，要求对乙醇燃料立法，加快推广使用E85乙醇汽油（85%的乙醇和15%的汽油）的新能源发动机，以创造有利的法律环境，减低日系汽车的竞争优势。

其四是政治因素将介入。对可能引起社会动荡的高油价，各国政府都有干预的打算。目前美国的汽油价格已升至每加仑4美元以上，引起消费者的不满，在油价意味选票去留的情况下，这成为奥巴马与共和党候选人麦凯恩的总统竞选大战中的首要议题。奥巴马日前提出了打击石油市场投机行为的方案，宣称将彻底堵上投机的“漏洞”。麦凯恩也不甘落后提出了相应措施。据业内人士分析，如果美国政府对石油投机动真格的，目前的高油价将可能被腰斩。

其五是人们消费行为的改变。不论是人们选择小排量汽车或更多采取公共出行工具，这些普通人看似缓慢却韧性极强的变化，将最终改变社会在低油价时代形成的消费习惯。

最后一条，却是最具杀伤力的因素就是信心的变化。目前油价在高位运行，投机者的信心已极端脆弱，一有风吹草动，就可能随时变盘。翻云覆雨是投机商的基本手法，只要能盈利，反手做空也是上佳选择。

凡此种种，都说明此次油价暴涨的狂潮将告一段落，而变盘的时机最大可能是在美国总统选举投票的前后。因为，这次油价暴涨与美国政府的石油政策密切相关，解铃还须系铃人。