井底望天：幻梦泡影（1-8）
作者：井底望天 来源：江南app网址
日期：2013-05-02 点击：
幻梦泡影
序 感怀赋
写大国游戏的时候，决定每一篇加一句题诗。先是感慨于唐人李义山的珠泪玉烟，共鸣于宋人苏东坡的雪泥鸿爪，同困于元人萨直斋的倦客游魂，后又在四川大难后，缅怀明人王承父的渝曲榕风，追忆清人王船山的身静思动，折服于民初王国维的博学宏论，然后钦佩今人毛泽东的豪迈豁达。最后因时间限制，赶着出工，只好自己赤膊上阵，题完后几篇。
在写花开花落时，就决定写些容易和简单的五绝。刚开始时，西北风云变幻，既有东突恐怖分子活动，又有俄罗斯之格鲁吉亚用兵，因此就多了些边塞派的味道。只不过后来心情平复，开始东施效颦，试图仿效陶潜的风格。
在决定写幻梦泡影时，恰巧读了宋玉的几首赋。于是一时感叹，写了首感怀赋，作为各篇的题头。和花开花落的五绝不同，可以独自为诗，这首感怀赋必须一气读完，才有点眉目。因此放在序里，和各位看客同赏。
感怀赋
生清贫兮一白丁，死困骞兮破皮囊。
居陋室兮册满璧，执残骸兮弃山旁。
抬醉眼兮天何苍，低回眸兮路亦长。
沁芬芳兮春叶青，感飘零兮秋木黄。
羡惊鸿兮风为翼，怜朝露兮草作床。
温旧梦兮情如蜜，思故人兮泪断肠。
谈纵横兮缺良策，摹丹青兮砚半方。
博群论兮心无羁，坐静默兮驹过墙。
追前贤兮夜不寐，起舞剑兮伴晨光。
笑浊世兮人自困，泛渔舟兮看夕阳。
果落案兮花正谢，冬飞雪兮夏送凉。
煮新茗兮寒衣成，饪佳肴兮小碟香。
哀彼土兮多历难，举镐犁兮谋驰张。
苦乏陈兮书卷意，未尽言兮舌已伤。
愿绵薄兮入他耳，替贱民兮大声扬。
难隐忍兮铜之臭，洗铅华兮着素裳。
留三分兮浩然气，敢逐月兮非海量。
聚同袍兮持吴戈，筑桃源兮变沧桑。
只不知一番心意，可否为贱民谋得半分福利，却不是吾等山野之鹤可以操纵了。
一
也许有人会问，为啥笔者的这部书取了这样一个名字，是什么寓意？
佛家金刚经有偈曰，一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。
在大国游戏里，笔者的看法是将来这个世界是两个大国的游戏，而这两个大国在中亚和中东的博弈，将是未来世界的主要看点。而在这两个大国的框架下，一个无法统一的欧盟，一个不甘落魄的俄罗斯，一个抬不起头的日本，和一个不知天高地厚的印度，就是主要的次大国，在中间合纵连横。而许多小国形成的国家联盟，阿拉伯联盟，东南亚联盟，非洲联盟，拉美联盟，就会在这场游戏中，扮演逐鹿的舞台。
本来在花开花落里，应该继续这个主题，谈到北美的花谢和东亚的花发，但就被不甘落魄的俄罗斯出来搅局，因此将论述的课题，转移到了美国衰落和中国复兴这两个大看点之外的第三点，就是欧洲的整合。
所以在梦幻泡影这一部，笔者的话题会回到美国和中国这两个大国的相关话题，正好就为美国的经济危机和中国的发展转机，提供一个即时的分析。之所以取了这样一个名字，因为对美国的领导精英来说（不只是政府的高层官员，还包括思想界，学术界，商界，工业界，科技界，军界等），如何应对金融危机带来的整体经济危机和美国地位衰落的困局，和海外用兵及外交政策的焦头烂额引发的颓势，寻找破局的良策。如果应对失当，那么美国继续保持世界超级大国的企图，就会成为一个泡影。
而对中国而言，以汶川大地震显示出来的众志成城，和北京奥运会表达的蓬勃生机，同样面临着如何使经济发展模式顺利转型，和如何解除城乡二元化导致的贫富差距分野的乱局。中国的精英领导层如何应对挑战，成功的走出这个发展的危机，而不至于经济拉美化，也是一个事关重大的选择。如果应对乏力，象前几年那样，被动的走一步看一步，无法主动的引导经济转型，那么中国复兴历史上最好的一个机会就会与我们擦肩而过，成为一个富强大国的愿望就会成为一个梦幻。
到底中国的领导层是否能够应付这个世纪大挑战？不光在于当前的领导人，和下一代的接班人是否具有战略眼光，和实际操作能力，也在于中国是否可以发展出一批跨政治，经济，军事和科研各界，具有清楚头脑和敏锐判断的专才，可以为领导人的决策，提供可靠的政策选择，并在全体人民中形成共识，从而减少不同利益集团之间，不论是条条还是块块，都可以最优化的整合，而出来全民一心，其厉断金。
美国现在所面临的最大问题是，如何将即将到来的经济衰退，控制到一个可以接受的水平。如何在美元失去其国际金融地位的情况下，和美国依赖强大军力控制非再生能源不成功的情况下，从依赖于战争掠夺的石油经济，转换为依赖自身科研和创新能力的新经济。不是靠出去打打杀杀抢能源，招摇撞骗吸外资，风风火火垒债台，然后全民不负责任的稀里糊涂混日子的懒散过日子，而是恢复美国立国的发明创造，辛勤工作，吃苦耐劳，和朴朴实实的清教徒传统，重建国家。在新能源，基础建设，教育和健康保险上重启炉灶，一方面打压花里胡哨的华尔街，一方面限制玩物丧志的好莱坞，美国的前景不是没有希望。
二
而中国面临的挑战，笔者在大国游戏和花开花落里都有些论述。由于中国的现实情况比较复杂，加上笔者对当前局势的掌握，未免有鞭长莫及之嫌，因此开出来的药方不一定完全对症下药。但是，笔者希望的是对这些问题展开一个讨论，可以起他山之石的作用，让大家从另一个不同的角度来面对不可逃避的问题。
中国现在要搞清楚的是，美国的经济到底会变成如何一个情况，及美国的救市计划是否可行。然后在这个基础上，判断其对中国经济带来的影响有多大，而中国应该怎样面对这个问题。
笔者的基本判断是，美国的救市计划还是一个新的忽悠。其对美国经济的基本面不会有太大的改变。普通人可能以为现在美国政府才开始救市，其实美国联储局早在去年八月已经开始不断的救市，其救市总金额也许已经超过了万亿。除了不断的降低利率，联储局还通过向市场注入资金的方法，企图将危机化解，但是随着美国国家金融服务公司（Countrywide Financial）爆棚开始，每次联储局的救火，都无法解决之后的美林，雷曼，熊士坦，华盛顿互惠，美国国际集团，房贷美，房地美等等的困局。
美国联储局刚开始的应对方法是两手运作。一是降低利率，为经济发展提供一个气垫，让借贷成本降低。二是用联储局打开自己的贴现窗口（Discount Window），提供资金给商业银行和投资银行，以避免大家开始一窝蜂贱卖资产，引发金融风暴。采取这个方法，主要是联储局的伯南基（格林斯潘后的又一个犹太主席）认为金融体系的基本面比较好，当然房地产业推出了太多的新房屋，而且房价确实飙得过高，但如果令房价回复到正常水平的过程，是一个几年的较长时间，还是联储局可以应付的。
而当时的大部分银行在进入这个危机时，手上的资金还很充足，甚至比１９９０年那场经济危机的状况要好。所以美国联储局得出结论，当时的金融系统问题是资金短缺问题，而不是银行的坏帐问题。不知道为什么头脑清醒和眼光锐利的美国财政部长鲍尔森，赞成联储局的判断，结果导致了布什政府认为美国经济状况，基本面还不错的认知。
但是当危机进一步深化时，真正导致金融危机的并不是来自于银行，而是那些缺乏管制的“影子银行”系统――金融公司（私人基金），投资银行，政府支持的企业（两房），对冲基金和许多帐外交易系统。这些非银行的银行企业，不受政府管制，但就使用远远高于银行（受联储局准备金制约）的高杠杆融资方法，将信用泡沫推到了极致。这也是为什么笔者在对中国金融发展的建议中，强调要建立国有银行为主的融资体系，限制这类非银行的银行机构为所欲为。
当美国的房价开始下跌，这些机构的坏帐开始大面积出现，而坏帐和资金短缺不同，你不可以靠借贷的方法来解决问题。如果你银行的经营不错，只是资金短缺，无法运作，那么借给你钱，就可以帮你周转过来。而坏帐，就算是你一分钱利息都不收，借钱给银行，也无法改变其资金方面的困境。唯一的方法是向银行注资，使其可以将坏帐冲销。当然如果你那个坏帐窟窿太大，是个无底洞，那么注资进来，以为自己便宜的抄了个底，拿了不少股份，可能那些银子就银沉大海，连个水漂都看不到。中国中投公司的５０亿美金在大摩的注资，以及那家用７０亿美金在华盛顿互惠银行的抄底，都是这样的结局。
也许有人会问，为啥笔者的这部书取了这样一个名字，是什么寓意？
佛家金刚经有偈曰，一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。
在大国游戏里，笔者的看法是将来这个世界是两个大国的游戏，而这两个大国在中亚和中东的博弈，将是未来世界的主要看点。而在这两个大国的框架下，一个无法统一的欧盟，一个不甘落魄的俄罗斯，一个抬不起头的日本，和一个不知天高地厚的印度，就是主要的次大国，在中间合纵连横。而许多小国形成的国家联盟，阿拉伯联盟，东南亚联盟，非洲联盟，拉美联盟，就会在这场游戏中，扮演逐鹿的舞台。
本来在花开花落里，应该继续这个主题，谈到北美的花谢和东亚的花发，但就被不甘落魄的俄罗斯出来搅局，因此将论述的课题，转移到了美国衰落和中国复兴这两个大看点之外的第三点，就是欧洲的整合。
所以在梦幻泡影这一部，笔者的话题会回到美国和中国这两个大国的相关话题，正好就为美国的经济危机和中国的发展转机，提供一个即时的分析。之所以取了这样一个名字，因为对美国的领导精英来说（不只是政府的高层官员，还包括思想界，学术界，商界，工业界，科技界，军界等），如何应对金融危机带来的整体经济危机和美国地位衰落的困局，和海外用兵及外交政策的焦头烂额引发的颓势，寻找破局的良策。如果应对失当，那么美国继续保持世界超级大国的企图，就会成为一个泡影。
而对中国而言，以汶川大地震显示出来的众志成城，和北京奥运会表达的蓬勃生机，同样面临着如何使经济发展模式顺利转型，和如何解除城乡二元化导致的贫富差距分野的乱局。中国的精英领导层如何应对挑战，成功的走出这个发展的危机，而不至于经济拉美化，也是一个事关重大的选择。如果应对乏力，象前几年那样，被动的走一步看一步，无法主动的引导经济转型，那么中国复兴历史上最好的一个机会就会与我们擦肩而过，成为一个富强大国的愿望就会成为一个梦幻。
到底中国的领导层是否能够应付这个世纪大挑战？不光在于当前的领导人，和下一代的接班人是否具有战略眼光，和实际操作能力，也在于中国是否可以发展出一批跨政治，经济，军事和科研各界，具有清楚头脑和敏锐判断的专才，可以为领导人的决策，提供可靠的政策选择，并在全体人民中形成共识，从而减少不同利益集团之间，不论是条条还是块块，都可以最优化的整合，而出来全民一心，其厉断金。
美国现在所面临的最大问题是，如何将即将到来的经济衰退，控制到一个可以接受的水平。如何在美元失去其国际金融地位的情况下，和美国依赖强大军力控制非再生能源不成功的情况下，从依赖于战争掠夺的石油经济，转换为依赖自身科研和创新能力的新经济。不是靠出去打打杀杀抢能源，招摇撞骗吸外资，风风火火垒债台，然后全民不负责任的稀里糊涂混日子的懒散过日子，而是恢复美国立国的发明创造，辛勤工作，吃苦耐劳，和朴朴实实的清教徒传统，重建国家。在新能源，基础建设，教育和健康保险上重启炉灶，一方面打压花里胡哨的华尔街，一方面限制玩物丧志的好莱坞，美国的前景不是没有希望。
二
而中国面临的挑战，笔者在大国游戏和花开花落里都有些论述。由于中国的现实情况比较复杂，加上笔者对当前局势的掌握，未免有鞭长莫及之嫌，因此开出来的药方不一定完全对症下药。但是，笔者希望的是对这些问题展开一个讨论，可以起他山之石的作用，让大家从另一个不同的角度来面对不可逃避的问题。
中国现在要搞清楚的是，美国的经济到底会变成如何一个情况，及美国的救市计划是否可行。然后在这个基础上，判断其对中国经济带来的影响有多大，而中国应该怎样面对这个问题。
笔者的基本判断是，美国的救市计划还是一个新的忽悠。其对美国经济的基本面不会有太大的改变。普通人可能以为现在美国政府才开始救市，其实美国联储局早在去年八月已经开始不断的救市，其救市总金额也许已经超过了万亿。除了不断的降低利率，联储局还通过向市场注入资金的方法，企图将危机化解，但是随着美国国家金融服务公司（Countrywide Financial）爆棚开始，每次联储局的救火，都无法解决之后的美林，雷曼，熊士坦，华盛顿互惠，美国国际集团，房贷美，房地美等等的困局。
美国联储局刚开始的应对方法是两手运作。一是降低利率，为经济发展提供一个气垫，让借贷成本降低。二是用联储局打开自己的贴现窗口（Discount Window），提供资金给商业银行和投资银行，以避免大家开始一窝蜂贱卖资产，引发金融风暴。采取这个方法，主要是联储局的伯南基（格林斯潘后的又一个犹太主席）认为金融体系的基本面比较好，当然房地产业推出了太多的新房屋，而且房价确实飙得过高，但如果令房价回复到正常水平的过程，是一个几年的较长时间，还是联储局可以应付的。
而当时的大部分银行在进入这个危机时，手上的资金还很充足，甚至比１９９０年那场经济危机的状况要好。所以美国联储局得出结论，当时的金融系统问题是资金短缺问题，而不是银行的坏帐问题。不知道为什么头脑清醒和眼光锐利的美国财政部长鲍尔森，赞成联储局的判断，结果导致了布什政府认为美国经济状况，基本面还不错的认知。
但是当危机进一步深化时，真正导致金融危机的并不是来自于银行，而是那些缺乏管制的“影子银行”系统――金融公司（私人基金），投资银行，政府支持的企业（两房），对冲基金和许多帐外交易系统。这些非银行的银行企业，不受政府管制，但就使用远远高于银行（受联储局准备金制约）的高杠杆融资方法，将信用泡沫推到了极致。这也是为什么笔者在对中国金融发展的建议中，强调要建立国有银行为主的融资体系，限制这类非银行的银行机构为所欲为。
当美国的房价开始下跌，这些机构的坏帐开始大面积出现，而坏帐和资金短缺不同，你不可以靠借贷的方法来解决问题。如果你银行的经营不错，只是资金短缺，无法运作，那么借给你钱，就可以帮你周转过来。而坏帐，就算是你一分钱利息都不收，借钱给银行，也无法改变其资金方面的困境。唯一的方法是向银行注资，使其可以将坏帐冲销。当然如果你那个坏帐窟窿太大，是个无底洞，那么注资进来，以为自己便宜的抄了个底，拿了不少股份，可能那些银子就银沉大海，连个水漂都看不到。中国中投公司的５０亿美金在大摩的注资，以及那家用７０亿美金在华盛顿互惠银行的抄底，都是这样的结局。
三
美国联储局主席伯南克在１９８３年，在斯坦福大学商学院任经济学助教的时候，曾发表了一篇研究１９２９年大萧条的文章。在这篇开创性的研究中，伯南克发现大萧条在经过大量的联邦政府资金投入，通过帮助企业的重建金融公司（Reconstruction Finance Corporation）和帮助家庭的住房贷款公司（Home Owners’ Loan Corporation），在１９３３年开始导致经济复苏。因此当他一旦看到美国金融企业的坏帐问题，自然就想起了这段历史，决定只有政府的救助才可以帮助企业过关。
联储局在宏观调控经济上，通常是用程咬金的三板斧：第一板是利率，第二板是贴现窗口，第三板是直接在市场里通过国库券的买卖，调节资金的流量。而当这三板斧都不中用的话，联储局就必须以国库券的发放来向金融企业注资。其办法就是将金融企业的问题债券，用联储局的国库券交换，使这些企业可以改善其资产品质，易于融资，希望政府可以在几个月后才需要直接向金融企业注资。
这个打算很快就破灭了。那就是发生在９月１３－１４号周末的雷曼兄弟的破产事件。本来雷曼兄弟还在和中国的中信证券和韩国的开发银行接触，希望能够蒙些资本进来。但当联储局决定不进行信用担保时，这些谈判全部失败，导致了雷曼兄弟的破产。当时伯南克，鲍尔森，和纽约联储分行主席盖斯洛（Geithner）错误的认为，整个金融市场对雷曼兄弟的破产应该有心理准备，而且救了熊士坦之后，就不想次次都由政府出面，造成不可收拾的场面。
另外一个问题就是美国国际集团面临倒闭，联储局不得不出手，以避免债务违约市场爆炸。而当时美国联储局的“创造性”借款已经把其账面推到了１万亿的高点，其中大部分是借给各银行，投资行，再加上熊士坦的290亿美金和美国国家集团的850亿美金。这就违背了中央银行作为最后的资源的原则，而使其变成了借钱的第一资源。这些行为已经引起了美国国会的不满，使联储局的救市操作从一个技术行动，变成一个政治博弈。
雷曼兄弟的破产，导致了很多私人投资人的血本无归，导致大量的私人资金从资本市场逃进了国库券市场，一时间居然把国库券的回报率推到了0%。其结果就是资本市场完全停止运转，迫使企业不得不走回银行去贷款，导致了在9月18号之后的一个星期，是自1981年后的头一次，居然一单生意都没有发生。
美国企业的平常的资金渠道是，在资本市场发行短期债券，以低于银行贷款的方式为流动资金融资。当资本市场完全冻结之后，各银行开始储存现金，一是应付其对各企业信用的契约，一是要应付可能导致的存款户挤提，当然由于对其他银行到底多少烂帐在身不是很明确，就导致了银行之间不肯进行同业拆借，把同业拆借利率推高到了6%。通常这个利率应该只是比联储局基本利率高一点而已，但在9月30日，居然冲上了6.88%，比联储局基本利率2%高于3倍多。甚至在一些问题银行宁愿以11%的利率，从欧洲中央银行贷款，许多银行那天存了620亿美金入欧洲中央银行，宁愿少赚点利息，也不愿意借给其他银行。
四
这样美国经济的危机，就开始从华尔街的虚拟经济走进了主街的实体经济。一个是资本市场的冻结，一个是由于银行同业间的困难导致伦敦同业拆借利率（LIBOR London InterBank Offered Rate）高企。这就导致了短期借贷的成本高涨，从浮动房贷，汽车贷款，学生贷款，到所有短期贷款的成本增加，就使实际经济的运作受到打击。而在联储局所有的武器都用完了之后，直接向银行注资就成了一个不得不做的选择。
要知道现在的金融业是如何的风声鹤唳，草木皆兵，只要看一下9月30日的例子。通常在美国股市开市前的几个钟头，大量的投资人和银行之间会交换外汇，以便投资人可以在美国股市开市后，进行投资活动。但由于对对方银行的情况担忧，大家害怕在转换的过程中，即把外汇汇进去之后，该银行突然倒闭，所以不愿意进行交换。结果在欧洲中央银行，英国国家银行，和日本中央银行的合作下，美联储局必须借出6200亿美元来使市场可以运作。
所以说，美国的救市是不可避免的，那么这个市，救还是救不了，也是一个未知之数。据美国的联邦储蓄保险系统（FDIC）的估计，在美国现有的10万6千亿的私人房屋贷款总数中（不包括商业房贷），在今年6月份时，已经有5千亿，大约4%，严重的断供。而救市计划的7千亿就是希望能够把这个市场的危机消除。那么到底次贷的总额有多大？根据MSNBC的数据，其总额估计是1万3千亿，现在的断供率是43%。而且随着经济恶化，失业大幅出现，不光是这些还没有断供的次贷，恐怕是非次贷和商业房贷可能都会开始变成烂帐。
跟随着坏房贷的就是建筑在之上的相关金融衍生产品，这也属于这次救市计划的范畴。当然买进有问题的银行也是一个选择。这里牵涉到的头一个问题，就是如果大家都有问题，那么买那家和不买那家，就是一个政治问题。为啥联储局你决定就熊士坦，却不救雷曼兄弟？这样的问题就会在救市计划实施的时候，引起各界的争议。因为扔下了钱是杯水车薪，所有的银行都想争大饼，发动自己控制的国会议员大打出手，场面估计不会好看到哪里。
第二个问题，就是你开什么价钱，让这些银行将烂货扔给纳税人。现在你手上拿着的房贷债券如果到期的话，可以每1美元的债券，，卖65分。当然因为现在市场流通差和当时的价值高估，在现在的市场上可能只可以卖35分。如果要让银行重获资金，就必须用65分去买，让那些在账本上将其以市场价记账的银行，就在冲销之后，增加的资金，可以对商业增加借贷。但这个方法就是由纳税人帮银行付账。要减少纳税人的损失，就要求以35分去买，那么就对银行资金没有帮助，反而令那些以非市场价记账的银行手上的资金更少。
在日本1990年金融危机的救市方案里，同样面对这个问题。当时日本在1992年成立的合作行用购买公司（CCPC Cooperative Credit Purchasing Corporation）就是不肯出价太高，而导致许多银行宁可死撑下去，都不愿贱卖的情况。当然相对于日本的救助计划依赖于私人资金，美国的问题资产援助计划（TARP Troubled Assets Relief Program）因为花的政府的钱，可能要花的爽快一些，让那些胡来的金融家们可以比较“情愿”的让美国老百姓做冤大头。
美国联储局主席伯南克在１９８３年，在斯坦福大学商学院任经济学助教的时候，曾发表了一篇研究１９２９年大萧条的文章。在这篇开创性的研究中，伯南克发现大萧条在经过大量的联邦政府资金投入，通过帮助企业的重建金融公司（Reconstruction Finance Corporation）和帮助家庭的住房贷款公司（Home Owners’ Loan Corporation），在１９３３年开始导致经济复苏。因此当他一旦看到美国金融企业的坏帐问题，自然就想起了这段历史，决定只有政府的救助才可以帮助企业过关。
联储局在宏观调控经济上，通常是用程咬金的三板斧：第一板是利率，第二板是贴现窗口，第三板是直接在市场里通过国库券的买卖，调节资金的流量。而当这三板斧都不中用的话，联储局就必须以国库券的发放来向金融企业注资。其办法就是将金融企业的问题债券，用联储局的国库券交换，使这些企业可以改善其资产品质，易于融资，希望政府可以在几个月后才需要直接向金融企业注资。
这个打算很快就破灭了。那就是发生在９月１３－１４号周末的雷曼兄弟的破产事件。本来雷曼兄弟还在和中国的中信证券和韩国的开发银行接触，希望能够蒙些资本进来。但当联储局决定不进行信用担保时，这些谈判全部失败，导致了雷曼兄弟的破产。当时伯南克，鲍尔森，和纽约联储分行主席盖斯洛（Geithner）错误的认为，整个金融市场对雷曼兄弟的破产应该有心理准备，而且救了熊士坦之后，就不想次次都由政府出面，造成不可收拾的场面。
另外一个问题就是美国国际集团面临倒闭，联储局不得不出手，以避免债务违约市场爆炸。而当时美国联储局的“创造性”借款已经把其账面推到了１万亿的高点，其中大部分是借给各银行，投资行，再加上熊士坦的290亿美金和美国国家集团的850亿美金。这就违背了中央银行作为最后的资源的原则，而使其变成了借钱的第一资源。这些行为已经引起了美国国会的不满，使联储局的救市操作从一个技术行动，变成一个政治博弈。
雷曼兄弟的破产，导致了很多私人投资人的血本无归，导致大量的私人资金从资本市场逃进了国库券市场，一时间居然把国库券的回报率推到了0%。其结果就是资本市场完全停止运转，迫使企业不得不走回银行去贷款，导致了在9月18号之后的一个星期，是自1981年后的头一次，居然一单生意都没有发生。
美国企业的平常的资金渠道是，在资本市场发行短期债券，以低于银行贷款的方式为流动资金融资。当资本市场完全冻结之后，各银行开始储存现金，一是应付其对各企业信用的契约，一是要应付可能导致的存款户挤提，当然由于对其他银行到底多少烂帐在身不是很明确，就导致了银行之间不肯进行同业拆借，把同业拆借利率推高到了6%。通常这个利率应该只是比联储局基本利率高一点而已，但在9月30日，居然冲上了6.88%，比联储局基本利率2%高于3倍多。甚至在一些问题银行宁愿以11%的利率，从欧洲中央银行贷款，许多银行那天存了620亿美金入欧洲中央银行，宁愿少赚点利息，也不愿意借给其他银行。
四
这样美国经济的危机，就开始从华尔街的虚拟经济走进了主街的实体经济。一个是资本市场的冻结，一个是由于银行同业间的困难导致伦敦同业拆借利率（LIBOR London InterBank Offered Rate）高企。这就导致了短期借贷的成本高涨，从浮动房贷，汽车贷款，学生贷款，到所有短期贷款的成本增加，就使实际经济的运作受到打击。而在联储局所有的武器都用完了之后，直接向银行注资就成了一个不得不做的选择。
要知道现在的金融业是如何的风声鹤唳，草木皆兵，只要看一下9月30日的例子。通常在美国股市开市前的几个钟头，大量的投资人和银行之间会交换外汇，以便投资人可以在美国股市开市后，进行投资活动。但由于对对方银行的情况担忧，大家害怕在转换的过程中，即把外汇汇进去之后，该银行突然倒闭，所以不愿意进行交换。结果在欧洲中央银行，英国国家银行，和日本中央银行的合作下，美联储局必须借出6200亿美元来使市场可以运作。
所以说，美国的救市是不可避免的，那么这个市，救还是救不了，也是一个未知之数。据美国的联邦储蓄保险系统（FDIC）的估计，在美国现有的10万6千亿的私人房屋贷款总数中（不包括商业房贷），在今年6月份时，已经有5千亿，大约4%，严重的断供。而救市计划的7千亿就是希望能够把这个市场的危机消除。那么到底次贷的总额有多大？根据MSNBC的数据，其总额估计是1万3千亿，现在的断供率是43%。而且随着经济恶化，失业大幅出现，不光是这些还没有断供的次贷，恐怕是非次贷和商业房贷可能都会开始变成烂帐。
跟随着坏房贷的就是建筑在之上的相关金融衍生产品，这也属于这次救市计划的范畴。当然买进有问题的银行也是一个选择。这里牵涉到的头一个问题，就是如果大家都有问题，那么买那家和不买那家，就是一个政治问题。为啥联储局你决定就熊士坦，却不救雷曼兄弟？这样的问题就会在救市计划实施的时候，引起各界的争议。因为扔下了钱是杯水车薪，所有的银行都想争大饼，发动自己控制的国会议员大打出手，场面估计不会好看到哪里。
第二个问题，就是你开什么价钱，让这些银行将烂货扔给纳税人。现在你手上拿着的房贷债券如果到期的话，可以每1美元的债券，，卖65分。当然因为现在市场流通差和当时的价值高估，在现在的市场上可能只可以卖35分。如果要让银行重获资金，就必须用65分去买，让那些在账本上将其以市场价记账的银行，就在冲销之后，增加的资金，可以对商业增加借贷。但这个方法就是由纳税人帮银行付账。要减少纳税人的损失，就要求以35分去买，那么就对银行资金没有帮助，反而令那些以非市场价记账的银行手上的资金更少。
在日本1990年金融危机的救市方案里，同样面对这个问题。当时日本在1992年成立的合作行用购买公司（CCPC Cooperative Credit Purchasing Corporation）就是不肯出价太高，而导致许多银行宁可死撑下去，都不愿贱卖的情况。当然相对于日本的救助计划依赖于私人资金，美国的问题资产援助计划（TARP Troubled Assets Relief Program）因为花的政府的钱，可能要花的爽快一些，让那些胡来的金融家们可以比较“情愿”的让美国老百姓做冤大头。
五
另外就是一个文化的差别。日本人动不动就嚷嚷着要切腹自杀，儒家文化的羞耻之心，使很多有问题的金融企业捂盖子，希望靠着政府救市可以熬几年出头。结果就是花了9年的时间，日本的坏账才表面上被清理干净。但在这卧薪尝胆的过程里，要求银行增加信贷，似乎不是很现实。在加上因为担忧市场不稳，拿到了这些坏房贷的救市公司，不敢轻易放房子入市场，而有心想买房子的投资者，看到了你那一大堆库存在头上挂着，也不敢轻易入市。这些情况就造成了日本的长期经济停滞。
而美国国会开始对雷曼兄弟的总裁之类的金融“罪犯”开始开文化大革命似的批斗大会，对这些胡来的大款们自己拿高额收入，但就把公司玩破产的行为喊打喊杀，当然让老百姓听起来很爽。但就会把许多有问题的同流合污之辈吓回去，出现日本那种自己死挺下去，从而导致联储局救助计划无效的局面。
当然最大的问题就是美国投入的救市基金不够，差不多只是次贷总额的一半。可是政府干预的口子一开，你要么不救，让美国再次经历一个大萧条，要救就必须彻底的救，不能摆个样子，希望把银行的信心忽悠回来，让资本市场重新运作，一切回归平静。
可是要救的话，不光是救次贷，还要救非次贷和商业房贷。同美国的房贷问题一样具有同样隐忧的汽车贷款要不要救？根据美国信用公司Experian的数据，今年第二季度总共有6千4百万，价值7950亿美金的汽车贷款需要供款，而现在已经有250亿的汽车贷款迟了。与去年相比，30天迟交的个案增加了9%，而60天迟交的个案增加了11%。据估计，只有57%的贷款人可以看作是信用合格，那就是差不多3千多亿的贷款可能是汽车次贷。
然后就是美国人的信用卡的欠债，你要不要救？根据美国联储局今年4月份公布的资料，美国的信用卡欠账已经高达9517亿。如果经济开始萧条，人们连最小付账都无法支付，美国政府该不该救呢？要知道一旦这些债务变成坏账，同样银行会跟着倒闭。
其他的贷款如学生贷款就不用细说了，但是另外一个问题，就是当美国的州政府，郡政府和市政府开始破产的话，联储局该怎么办？美国最大的州，加州州长大明星阿诺已经告诉美国财长鲍尔森，加州需要70亿的紧急贷款度过难关。新墨西哥州，缅因州，和马萨诸塞州都有同样的资金问题。如果这些政府拿不到钱，不光是政府裁员，连很多政府服务，例如学校，警察，消防等等，都会开始出现问题。
美国到底需要多少钱才可以救活这个市场，在于美国的房地产市场到底会跌到那个程度。从现在的数据看，除去通胀因素，美国地产的跌幅已经达到24%（大萧条时代是30%），而且还没有见底的趋势。以当年亚洲金融危机的情况看，日本当年从1990年到2005年，房价下跌了66%（现在才回到1990年价格的40%水平）。所以说，如果美国房地产价格跌40-50%，完全可能，并不是危言耸听。如果这样的话，就必须要5万亿的资金才可以将坏账清理干净。在加上其他的各种美国人欠债，笔者的估计8万亿到10万亿大概是没错的。
六
如果你希望对美国的房地产市场有更多的了解，就需要读读耶鲁大学教授，经济学家希勒（Robert Shiller）的观点。希勒在2006年出版的“非理性狂欢（Irrational Exuberance）”一书已经早早的为美国的经济命运写好了结局。而由他和另一位教授凯斯（Karl Case）合作创建的房地产价格指数，是标准普尔使用的最权威数据。按照曾任日本中央银行渡边的看法，美国人没有意识到在他们看到的这座小山之后，躺着的是喜马拉雅山。
那么美国这笔钱从哪里来呢？美国政府扔出的钱已经到了美国GDP的6%。根据美国国会预算局（Congressional Budget Office）的估算，美国明年的政府赤字会到4千亿，即3% GDP（私人预测是6千亿），这样就使美国明年的赤字高达GDP的10%。这样的话，美国的总债务差不多接近12万亿，已经离GDP很近了。
有人可能说笔者对美国经济危机估计得太严重，不知看了这些数字之后有何感想。因此对美国经济面临的危机，不救，面临的是突然的崩溃，救，面临的随后的萧条，用一句英文谚语，就是在石头和硬物之间（between rock and hard place）。那么再讨论中国应不应该参加救市，就要问一问中国自己有多少斤两的问题了。如果中国富得滴油，可以立即拿出5万亿，连眉头都不用皱一下，对美国这个中国的“友好国家”（比如从来不支持台独，藏独和疆独），也许从道义上应该。但是如果中国本身就没有这个实力，而美国又不是自己的兄弟，那么主张要救的人，似乎就不知道那个脑里想的是什么了。
有一种比较容易唬弄大家的想法就是，如果中国帮助美国稳定的经济，那么美国就会对中国的出口继续支持，能够保证中国的每年2500-3000亿的顺差。这些人大概还不明白，美国这个“民主”社会，任何政府官员的对外保证，都是没有行用的。一个总统一换，马上就会翻脸不认人。经历过中国和德国关系的变化的人，大概应该明白这个道理。更有可能的情形是，当中国的钱到位之后，马上美国的国会就开始调查中国的贸易壁垒和倾销问题，产品质量问题，和最拿手的汇率问题。一旦中国人抗议，美国政府违反其协议，人家立即就苦口苦面的对你解释，美国是一个三权分立的国家，美国行政部门无法干预国会，或者是美国司法独立，那些私人企业去告你倾销，法官又不是我们可以说三道四的。最后的结果就是，随时要你出钱，就搞一件事情来勒索你。你在美国放的钱越来越多，被人讹诈的机会就越大。
那么中国已经陷在美国的8千到1万亿会不会贬值呢？答案是两个：不会和会。之所以不会，你美元贬值，必须有一个货币和它对应。除了美元之外，影响最大的货币就是欧元。如果你看一下最近的汇率变更，美元兑欧元，不仅没有下跌，反而涨了。对这个奇怪的现象，有人认为，因为欧洲人担忧美国政府会用印钞机的狂印，用通货膨胀为自己脱套，但就让世界其他国家付账。因此欧洲人就同样开印钞票，使欧元贬值下来，和美国挂住，将一个所谓的自由兑换系统，变成一个直接挂钩系统。这样的话，你美元跌，我欧元跟着跌，你想把经济危机的成本转嫁过来的希望就会落空。
另外就是一个文化的差别。日本人动不动就嚷嚷着要切腹自杀，儒家文化的羞耻之心，使很多有问题的金融企业捂盖子，希望靠着政府救市可以熬几年出头。结果就是花了9年的时间，日本的坏账才表面上被清理干净。但在这卧薪尝胆的过程里，要求银行增加信贷，似乎不是很现实。在加上因为担忧市场不稳，拿到了这些坏房贷的救市公司，不敢轻易放房子入市场，而有心想买房子的投资者，看到了你那一大堆库存在头上挂着，也不敢轻易入市。这些情况就造成了日本的长期经济停滞。
而美国国会开始对雷曼兄弟的总裁之类的金融“罪犯”开始开文化大革命似的批斗大会，对这些胡来的大款们自己拿高额收入，但就把公司玩破产的行为喊打喊杀，当然让老百姓听起来很爽。但就会把许多有问题的同流合污之辈吓回去，出现日本那种自己死挺下去，从而导致联储局救助计划无效的局面。
当然最大的问题就是美国投入的救市基金不够，差不多只是次贷总额的一半。可是政府干预的口子一开，你要么不救，让美国再次经历一个大萧条，要救就必须彻底的救，不能摆个样子，希望把银行的信心忽悠回来，让资本市场重新运作，一切回归平静。
可是要救的话，不光是救次贷，还要救非次贷和商业房贷。同美国的房贷问题一样具有同样隐忧的汽车贷款要不要救？根据美国信用公司Experian的数据，今年第二季度总共有6千4百万，价值7950亿美金的汽车贷款需要供款，而现在已经有250亿的汽车贷款迟了。与去年相比，30天迟交的个案增加了9%，而60天迟交的个案增加了11%。据估计，只有57%的贷款人可以看作是信用合格，那就是差不多3千多亿的贷款可能是汽车次贷。
然后就是美国人的信用卡的欠债，你要不要救？根据美国联储局今年4月份公布的资料，美国的信用卡欠账已经高达9517亿。如果经济开始萧条，人们连最小付账都无法支付，美国政府该不该救呢？要知道一旦这些债务变成坏账，同样银行会跟着倒闭。
其他的贷款如学生贷款就不用细说了，但是另外一个问题，就是当美国的州政府，郡政府和市政府开始破产的话，联储局该怎么办？美国最大的州，加州州长大明星阿诺已经告诉美国财长鲍尔森，加州需要70亿的紧急贷款度过难关。新墨西哥州，缅因州，和马萨诸塞州都有同样的资金问题。如果这些政府拿不到钱，不光是政府裁员，连很多政府服务，例如学校，警察，消防等等，都会开始出现问题。
美国到底需要多少钱才可以救活这个市场，在于美国的房地产市场到底会跌到那个程度。从现在的数据看，除去通胀因素，美国地产的跌幅已经达到24%（大萧条时代是30%），而且还没有见底的趋势。以当年亚洲金融危机的情况看，日本当年从1990年到2005年，房价下跌了66%（现在才回到1990年价格的40%水平）。所以说，如果美国房地产价格跌40-50%，完全可能，并不是危言耸听。如果这样的话，就必须要5万亿的资金才可以将坏账清理干净。在加上其他的各种美国人欠债，笔者的估计8万亿到10万亿大概是没错的。
六
如果你希望对美国的房地产市场有更多的了解，就需要读读耶鲁大学教授，经济学家希勒（Robert Shiller）的观点。希勒在2006年出版的“非理性狂欢（Irrational Exuberance）”一书已经早早的为美国的经济命运写好了结局。而由他和另一位教授凯斯（Karl Case）合作创建的房地产价格指数，是标准普尔使用的最权威数据。按照曾任日本中央银行渡边的看法，美国人没有意识到在他们看到的这座小山之后，躺着的是喜马拉雅山。
那么美国这笔钱从哪里来呢？美国政府扔出的钱已经到了美国GDP的6%。根据美国国会预算局（Congressional Budget Office）的估算，美国明年的政府赤字会到4千亿，即3% GDP（私人预测是6千亿），这样就使美国明年的赤字高达GDP的10%。这样的话，美国的总债务差不多接近12万亿，已经离GDP很近了。
有人可能说笔者对美国经济危机估计得太严重，不知看了这些数字之后有何感想。因此对美国经济面临的危机，不救，面临的是突然的崩溃，救，面临的随后的萧条，用一句英文谚语，就是在石头和硬物之间（between rock and hard place）。那么再讨论中国应不应该参加救市，就要问一问中国自己有多少斤两的问题了。如果中国富得滴油，可以立即拿出5万亿，连眉头都不用皱一下，对美国这个中国的“友好国家”（比如从来不支持台独，藏独和疆独），也许从道义上应该。但是如果中国本身就没有这个实力，而美国又不是自己的兄弟，那么主张要救的人，似乎就不知道那个脑里想的是什么了。
有一种比较容易唬弄大家的想法就是，如果中国帮助美国稳定的经济，那么美国就会对中国的出口继续支持，能够保证中国的每年2500-3000亿的顺差。这些人大概还不明白，美国这个“民主”社会，任何政府官员的对外保证，都是没有行用的。一个总统一换，马上就会翻脸不认人。经历过中国和德国关系的变化的人，大概应该明白这个道理。更有可能的情形是，当中国的钱到位之后，马上美国的国会就开始调查中国的贸易壁垒和倾销问题，产品质量问题，和最拿手的汇率问题。一旦中国人抗议，美国政府违反其协议，人家立即就苦口苦面的对你解释，美国是一个三权分立的国家，美国行政部门无法干预国会，或者是美国司法独立，那些私人企业去告你倾销，法官又不是我们可以说三道四的。最后的结果就是，随时要你出钱，就搞一件事情来勒索你。你在美国放的钱越来越多，被人讹诈的机会就越大。
那么中国已经陷在美国的8千到1万亿会不会贬值呢？答案是两个：不会和会。之所以不会，你美元贬值，必须有一个货币和它对应。除了美元之外，影响最大的货币就是欧元。如果你看一下最近的汇率变更，美元兑欧元，不仅没有下跌，反而涨了。对这个奇怪的现象，有人认为，因为欧洲人担忧美国政府会用印钞机的狂印，用通货膨胀为自己脱套，但就让世界其他国家付账。因此欧洲人就同样开印钞票，使欧元贬值下来，和美国挂住，将一个所谓的自由兑换系统，变成一个直接挂钩系统。这样的话，你美元跌，我欧元跟着跌，你想把经济危机的成本转嫁过来的希望就会落空。
七
当然要了解美元和欧元的关系，你必须知道地球的经济三角关系。就是世界最近十来年的经济靠的是东亚的过度储蓄，走到了美国去支持美国的过度消费。而当大家对美国的经济担忧的话，由于亚洲各国对汇率都比较控制(其实和日本的低利率，导致到其他西方国家的食利行为有很大干系)，这种认知就以欧元作为出气阀的现象表现出来，结果就是欧元兑美元大涨。而一旦大家对全球经济的前景看淡，那么汇率上的变化，通常是其他欧洲货币如欧元和英镑对美元下跌，而美元对日元下跌，表明欧洲的日本投资开始回国。
所以说，在美国经济萧条时，由于欧美经济的紧密相连，欧洲的经济肯定也会下滑。现在的情况是欧洲的情形可能比美国好不到那里去。根据英国经济学人的数据，美国华尔街外的银行，通常是4%的准备金，即1美元的存款，会贷款96分出去，而欧洲的银行却是1欧元的存款，会贷款1.4欧元出去。加上现在的英国，西班牙，爱尔兰等等国家，都面临同样的房屋泡沫和次贷问题，欧洲的日子不一定比美国好过多少。
在欧洲的国家中，德国的日子应该比较好过。与其他大多数国家以贷款扩大企业规模不同，德国企业主要是靠利润，所以整个德国的负债率比较低。消费者的负债德国是税后收入的101%，美国是140%，而英国是172%。当然德国的问题是去年经济增长（2.5%）超过一半靠出口，随着欧洲其他国家和美国的市场受损，当然会受到影响。但是自己的内需又因为增收高附加值消费税，受到影响。
从这个基本点考虑，德国的经济可能陷入停滞，但就不会衰退。相比而言，欧洲其他国家的经济就会面临美国式的房地产爆破，尤其是英国，可能比美国还要恶劣。这也是为啥当法国倡导欧洲联手出击，搞一个美国式救市计划，遭到德国反对，因为德国不愿意成为主要的付账国家。
而现在绝大多数的学者，都论定美元作为世界货币的地位会结束，并非常肯定会被欧元所取代。正是基于这个认知，许多中国人开始担忧中国手上的大笔美元会大量贬值，而导致中国人民几十年的血汗被榨干。但是笔者的看法却有些不同，因为笔者不认为美元衰落的地位，和欧元取而代之的过程是一个突发的事件，更可能的是一个渐进的过程。而在这个过程中，我们可能会见到一个多元货币成为国际货币的情况，最大的可能是美元和欧元二分天下。虽然欧洲和美国的经济可能都很差，两个货币都很烂，但大家没有其他选择，不得不用其作为世界货币。当然也有可能是人民币加入其中，来个三国演义。
而如果世界经济，尤其是美国和欧洲经济一荣俱荣，一损俱损，不会出现一个美国和欧洲经济的突发两极移动，而导致美元和欧元价值迅速拉开，中国也许不需要担忧美元独跌而导致手上的资金化为乌有。在这样一种情况下，非常可能的是，当欧洲不得不像美国一样，开动自己的印钞机来刺激经济，挽救问题金融体系，两种币值的差距就不会过大。
笔者的这种看法在美国一位经济学家，加大伯克利分校的伊钦格林（Barry Eichengreen）的研究中得到了某种验证。这位仁兄研究了美元和英镑在1920年－1930年间，共同作为世界经济国际货币的历史，提出了美元和欧元也会出现同样的情况。
八
基于这种判断，那么担忧美国经济衰退，而导致中国的投资血本无归的担忧，也许是多余的。既然投资的安全不是一个考量，那么似乎中国政府就没有必要猴急猴急地，立即跳进去到美国救市。而且美国人自己本事也不小，你看马上就可以卖武器到台湾去刮65亿美元回来。美国的武器这么先进，世界第一，美国的民主制度也这么被全世界人民爱戴，可以说是朋友满天下，估计找100来个买家也不会是太大的难事。这么一看，美国不是马上就可以赚回7千亿来救市吗！
这样看来中国似乎不要给自己找一个借口，要向大家显示一下中国政府对世界人民很负责任。正如克林顿政府时的美国财长萨缪尔森说，如果中国不救市，表明中国不是一个爱好和平的国家。
中国最忌讳的是被人捧杀。平时大家都不当你一回事，个个今天要和达赖喇嘛握手，明天要和热比亚拥抱，连个奥运会没什么大不了的破火炬巡游一下，也要被人糟蹋一番。当时笔者就想起了中国人的一句老话，叫做善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到。没想到老天开眼，这个业报来得这么快，真是令人感叹。
而在这个关头，个个青面獠牙的面孔，开始大喊只有中国才能救世界了。现在要求你了，掏你的腰包，就开始恭维你了。记不记得今年的故事了？不是成天骂中国专制独裁，无民主人权自由法制人性，在西藏新疆内蒙古文化灭绝，在朝鲜缅甸苏丹伊朗委内瑞拉支持专制，北京奥运会比柏林更是“种族灭绝”，还记得ＣＮＮ之流骂中国人是恶棍和无赖吗？还记得米亚法拉，史匹柏，莎朗斯通吗？还记得英国佬，法国佬，德国佬的行为吗？还记得中国留学生在日本和韩国被人大打出手吗？
如果这些西方人不记得的话，笔者希望中国人还是应该记得。如果中国的精英们不记得的话，笔者希望中国的平民们记得。什么叫莫忘国耻？今年初中国在西方受到的待遇就是国耻，如果中国人不记得的话，被西方人忽悠几句，就屁颠屁颠的跑过去，忙着送钱，那么这个国家和民族，就真的没有什么希望了。
中国人在受到屈辱的时候就会咬牙切齿，发愤图强，但当情况好转之后，立马就会将受到的耻辱忘得一干二净，立即沉迷在自我陶醉和不思进取之中。这是当年日本人对屡屡革新失败的中国人的评语和不屑。
今天笔者提起今年早期发生的事，就是希望这个民族不要在一片升腾的奥运会之后，又开始不知所以了。并不是笔者存心要挑起和西方世界的仇恨，只不过要据安思危，不要又自以为是，重蹈奥运会之前，自以为所有的西方国家都是自己朋友的幻觉。对待西方的态度，就是要不卑不亢，但就不能当人家是恶脸的时候，就是不卑不亢。一换笑脸，马上就稀里糊涂，不知所以了。
不过西方人当然会让事实不断提醒中国人。美国向台湾买武器，以违反国际防止核扩散条约向印度输出核技术来制衡中国，法院强行释放东突恐怖分子来支持疆独，再加上欧美的政治独角戏诺贝尔和平奖可能会授予中国的异议人士，等等，都不断上演。
当然要了解美元和欧元的关系，你必须知道地球的经济三角关系。就是世界最近十来年的经济靠的是东亚的过度储蓄，走到了美国去支持美国的过度消费。而当大家对美国的经济担忧的话，由于亚洲各国对汇率都比较控制(其实和日本的低利率，导致到其他西方国家的食利行为有很大干系)，这种认知就以欧元作为出气阀的现象表现出来，结果就是欧元兑美元大涨。而一旦大家对全球经济的前景看淡，那么汇率上的变化，通常是其他欧洲货币如欧元和英镑对美元下跌，而美元对日元下跌，表明欧洲的日本投资开始回国。
所以说，在美国经济萧条时，由于欧美经济的紧密相连，欧洲的经济肯定也会下滑。现在的情况是欧洲的情形可能比美国好不到那里去。根据英国经济学人的数据，美国华尔街外的银行，通常是4%的准备金，即1美元的存款，会贷款96分出去，而欧洲的银行却是1欧元的存款，会贷款1.4欧元出去。加上现在的英国，西班牙，爱尔兰等等国家，都面临同样的房屋泡沫和次贷问题，欧洲的日子不一定比美国好过多少。
在欧洲的国家中，德国的日子应该比较好过。与其他大多数国家以贷款扩大企业规模不同，德国企业主要是靠利润，所以整个德国的负债率比较低。消费者的负债德国是税后收入的101%，美国是140%，而英国是172%。当然德国的问题是去年经济增长（2.5%）超过一半靠出口，随着欧洲其他国家和美国的市场受损，当然会受到影响。但是自己的内需又因为增收高附加值消费税，受到影响。
从这个基本点考虑，德国的经济可能陷入停滞，但就不会衰退。相比而言，欧洲其他国家的经济就会面临美国式的房地产爆破，尤其是英国，可能比美国还要恶劣。这也是为啥当法国倡导欧洲联手出击，搞一个美国式救市计划，遭到德国反对，因为德国不愿意成为主要的付账国家。
而现在绝大多数的学者，都论定美元作为世界货币的地位会结束，并非常肯定会被欧元所取代。正是基于这个认知，许多中国人开始担忧中国手上的大笔美元会大量贬值，而导致中国人民几十年的血汗被榨干。但是笔者的看法却有些不同，因为笔者不认为美元衰落的地位，和欧元取而代之的过程是一个突发的事件，更可能的是一个渐进的过程。而在这个过程中，我们可能会见到一个多元货币成为国际货币的情况，最大的可能是美元和欧元二分天下。虽然欧洲和美国的经济可能都很差，两个货币都很烂，但大家没有其他选择，不得不用其作为世界货币。当然也有可能是人民币加入其中，来个三国演义。
而如果世界经济，尤其是美国和欧洲经济一荣俱荣，一损俱损，不会出现一个美国和欧洲经济的突发两极移动，而导致美元和欧元价值迅速拉开，中国也许不需要担忧美元独跌而导致手上的资金化为乌有。在这样一种情况下，非常可能的是，当欧洲不得不像美国一样，开动自己的印钞机来刺激经济，挽救问题金融体系，两种币值的差距就不会过大。
笔者的这种看法在美国一位经济学家，加大伯克利分校的伊钦格林（Barry Eichengreen）的研究中得到了某种验证。这位仁兄研究了美元和英镑在1920年－1930年间，共同作为世界经济国际货币的历史，提出了美元和欧元也会出现同样的情况。
八
基于这种判断，那么担忧美国经济衰退，而导致中国的投资血本无归的担忧，也许是多余的。既然投资的安全不是一个考量，那么似乎中国政府就没有必要猴急猴急地，立即跳进去到美国救市。而且美国人自己本事也不小，你看马上就可以卖武器到台湾去刮65亿美元回来。美国的武器这么先进，世界第一，美国的民主制度也这么被全世界人民爱戴，可以说是朋友满天下，估计找100来个买家也不会是太大的难事。这么一看，美国不是马上就可以赚回7千亿来救市吗！
这样看来中国似乎不要给自己找一个借口，要向大家显示一下中国政府对世界人民很负责任。正如克林顿政府时的美国财长萨缪尔森说，如果中国不救市，表明中国不是一个爱好和平的国家。
中国最忌讳的是被人捧杀。平时大家都不当你一回事，个个今天要和达赖喇嘛握手，明天要和热比亚拥抱，连个奥运会没什么大不了的破火炬巡游一下，也要被人糟蹋一番。当时笔者就想起了中国人的一句老话，叫做善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到。没想到老天开眼，这个业报来得这么快，真是令人感叹。
而在这个关头，个个青面獠牙的面孔，开始大喊只有中国才能救世界了。现在要求你了，掏你的腰包，就开始恭维你了。记不记得今年的故事了？不是成天骂中国专制独裁，无民主人权自由法制人性，在西藏新疆内蒙古文化灭绝，在朝鲜缅甸苏丹伊朗委内瑞拉支持专制，北京奥运会比柏林更是“种族灭绝”，还记得ＣＮＮ之流骂中国人是恶棍和无赖吗？还记得米亚法拉，史匹柏，莎朗斯通吗？还记得英国佬，法国佬，德国佬的行为吗？还记得中国留学生在日本和韩国被人大打出手吗？
如果这些西方人不记得的话，笔者希望中国人还是应该记得。如果中国的精英们不记得的话，笔者希望中国的平民们记得。什么叫莫忘国耻？今年初中国在西方受到的待遇就是国耻，如果中国人不记得的话，被西方人忽悠几句，就屁颠屁颠的跑过去，忙着送钱，那么这个国家和民族，就真的没有什么希望了。
中国人在受到屈辱的时候就会咬牙切齿，发愤图强，但当情况好转之后，立马就会将受到的耻辱忘得一干二净，立即沉迷在自我陶醉和不思进取之中。这是当年日本人对屡屡革新失败的中国人的评语和不屑。
今天笔者提起今年早期发生的事，就是希望这个民族不要在一片升腾的奥运会之后，又开始不知所以了。并不是笔者存心要挑起和西方世界的仇恨，只不过要据安思危，不要又自以为是，重蹈奥运会之前，自以为所有的西方国家都是自己朋友的幻觉。对待西方的态度，就是要不卑不亢，但就不能当人家是恶脸的时候，就是不卑不亢。一换笑脸，马上就稀里糊涂，不知所以了。
不过西方人当然会让事实不断提醒中国人。美国向台湾买武器，以违反国际防止核扩散条约向印度输出核技术来制衡中国，法院强行释放东突恐怖分子来支持疆独，再加上欧美的政治独角戏诺贝尔和平奖可能会授予中国的异议人士，等等，都不断上演。
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