实体经济崩了，为何股市还能繁荣

帕特奈克·普拉巴特

　　美国正在发生一件非常奇怪的事情。冠状病毒死亡人数持续上升，看不到尽头。随着4000多万人申请失业，经济实际上已经崩溃。数千人走上街头抗议铭刻在美国社会上的猖獗的种族主义。与中国的关系已经到了最低点。总而言之，正如哲学家康奈尔·韦斯特(Cornel West)所说，美国正显示出成为一个“失败的社会实验”的种种迹象。然而，美国股市却出现了真正的繁荣。自3月23日以来，股市指数纳斯达克(Nasdaq)已上涨逾40%，正如一位评论员所言，目前“距离历史高点已不远”。

　　股市是实体经济晴雨表的神话终于破灭了。有些人会对此提出质疑，认为两者之间的差异只是暂时的，除非实体经济复苏，否则股市“泡沫”将会破裂。然而，这没有考虑到新自由主义经济的特殊性，其核心特征是金融霸权。

　　在这种经济体中，财政赤字持续受到限制，对资本家的税收也受到限制，甚至降低了早期的公司税率。因此，财政政策被排除在克服衰退的工具之外，整个责任落在货币政策上。货币政策本身就是要以一种全新的方式发挥作用。

　　教科书上对货币政策的通常理解是，货币政策的各种工具最终会通过降低企业借贷成本而发挥作用。这使得原本无利可图的投资项目变得有价值，从而增加了包括设备和建筑在内的投资水平。同样，借贷成本的降低也会增加耐用消费品的消费。总的来说，它提高了总需求水平，从而提高了产出和就业。

　　然而，这种通常的渠道在新自由资本主义下几乎不起作用。即使对于早期，也可以认为，尽管信贷的可获得性增大了需求的初始增长 (即所谓的“乘数效应”)对总产出的影响,但它对需求初始增长本身几乎没有起到多大作用,即在打破的衰退的控制方面。这是因为投资受市场预期增长的控制，几乎不受信贷成本的影响;在普遍失业的情况下，当人们对未来的收入非常不确定的时候，降低信贷，消费支出也不会增加。

　　因此，教科书上的解释缺乏实质性。在新自由主义经济中，货币政策的运作方式完全不同，现在中央银行也期望货币政策的运作方式有所不同。这是通过刺激资产价格泡沫而实现的。换句话说，它的运作方式不是像教科书上说的那样直接影响资本流动，而是通过影响股票价格，并通过这一途径在可能的情况下影响资本流动的规模。

　　当阿兰·格林斯潘(Alan Greenspan)担任美联储主席时，他在“互联网泡沫”破灭后降低了利率，不管有意无意，这都刺激了“房地产泡沫”，从而开始了新的繁荣。从那时起，这种政策已经成为标准做法;现在，货币政策通过各种方式直接、有意识地进行干预，以支撑股市。这当然是一种促进金融利益的手段，将其盈利能力与实体经济的状况分离，并防止金融市场因实体经济的痛苦而崩溃;此外，在一个新自由主义体制内，当财政手段被排除在外时，这是刺激实体经济的唯一手段。

　　换言之，它代表了金融资本的最高胜利。反对任何财政刺激，它迫使政府完全依赖货币政策来重振经济;货币政策在这样的经济体中发挥作用的唯一途径就是产生资产价格泡沫，而这种泡沫是通过以各种可能的方式满足金融资本对收益的渴望而产生的。

　　这已经成为美国美联储的官方政策，美联储已经将利率降至接近零的水平;这表达了美联储不仅会购买政府债券，而且会购买所有私人债务的意图(无限制的“量化宽松”)，而且不仅从银行购买，还从市场上购买;美联储表示愿意直接向企业提供贷款，甚至是为其偿债;实际上，它宣布了干预市场的意愿，以防止股票价格崩盘。换句话说，它现在愿意永远维持股市的繁荣。如果任何人都能以几乎为零的利率借钱，用来购买价格或多或少能保证不会跌至某个水平以下的股票，那么人们为什么不这么做呢?美联储的政策相当于将股价与实体经济完全分离:即使实体经济衰退，这也不意味着股价崩盘，因为美联储的政策为股价提供了一个底线，使其不会下跌。

　　这有几个含义。首先，在当前紧要关头，刺激实体经济并不能推动股市繁荣。正如我们所看到的，投资受到总需求短缺的拖累，而廉价、几乎免费的资金对诱导企业增加产能几乎不起作用;此外，如果企业为偿还债务而借款，从而导致债务升级，那么这些负债累累的企业几乎不会再借钱进行投资。

　　同样，已经负债的家庭也不太可能通过借贷增加消费。维持高股价最多只能使这些家庭在失业率的情况下，维持较高的消费水平，而不会消费得越来越多。因此，尽管股价高企，实体经济仍将继续低迷。

　　换句话说，除了通过财政手段刺激总需求以克服高失业率的政策之外，没有其他选择(即使在COVID-19的影响过去后，当前的糟糕水平有一些复苏的情况下)。的确，一些财政扩张是由于疫情的爆发而出现的;但为了经济复苏，即使疫情已经过去，这种情况也必须继续下去。

　　其次，在实体经济持续低迷的情况下，通过货币政策维持高股价的政策立场，将成为资本主义世界的普遍立场。由于这不是美联储的一个怪癖，而是金融霸权制度的一个内在特征，其他央行也将效仿美联储，承诺防止股市崩盘。像印度这样的第三世界国家将被迫这样做，因为印度股市的崩溃将导致金融资本外流，这将使国际收支管理更加困难。换句话说，即使是像印度这样的国家，在资金外流的情况下，央行的干预不仅限于外汇市场，现在还将包括股市。

　　然而，怎样才能阻止这样的政策立场在美国生根发芽并且蔓延到包括印度在内的其他地方呢?答案就是劳动人民的反抗。如果货币政策完全致力于保护公司的金融利益，而劳动人民继续遭受高失业率和严重的困境，劳动人民将会做出反抗。通过财政手段进行国家干预的需求，特别是通过扩大福利国家支出来增加总需求，从而增加就业，将变得更加强烈和普遍。

　　在美国和其他地方，人们已经走上街头要求平等;印度的劳动人民走上街头也只是时间问题。如果现任政府认为它可以长期以牺牲人民为代价来纵容企业金融利益，那它将生活在一个愚蠢的天堂里。

　　来源：人民民主网站(Peoples Democracy)，https://peoplesdemocracy.in/2020/0621_pd/stock-market-boom-amidst-real-economy-crisis