央行或将一年期存款利率降到1%左右
2008年11月26日
来源：搜狐财经 作者：祝慧

编者按：26日下午，中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率：从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。
同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。同时，从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存贷款基准利率2个百分点。搜狐第一时间采访到了中国社科院工业经济研究所投资与市场研究室主任曹建海。
搜狐财经：央行出于什么考虑如此大幅度地降息？
　　曹建海：显然是出于保增长的目的，弥补财政政策周期过长、远水不解近渴的缺点。今年以来我国经济增长速度逐月下降，尽管国务院出台了扩大内需十项措施，但经济状况仍然趋于增速回落的趋势。由于国际金融危机的影响,对中国经济增长拉动极大且就业比例较高的出口加工业出口滑坡，大量企业破产倒闭，造成失业人口大量增加；国内需求的核心房地产由于投机过度,泡沫过大,目前正处于泡沫破裂过程中，房地产投资的暴利不再，由此对建筑、建材、钢铁、家电家居等行业造成不利影响。由此，即使在三季度经济增长速度仍高达9%的情况下，我国开始出现失业人员明显增加、企业在岗人员工资水平下降等经济衰退时期才可能发生的问题，由此可见畸形经济结构给我国经济社会造成的巨大危害。
　　在现有的经济结构下，经济只有在加速增长才显示良性，而增速回落则很快可能经济恶化。为了避免经济增速回落过快，可以说中央现在是用尽了宏观经济政策手段。
　　之所以比预期的高，是因为经济恶化的速度超过了预期，所以加大了用药。
搜狐财经：降息对宏观经济会产生一些什么影响？这么多次的密集降息，会在什么时候产生效果？
　　曹建海：降息的作用从货币市场看可以增大货币需求，扩大流动性；从产品市场看可以改变投资者对项目回报的预期，促进企业和个人投资，同时可以促进居民消费。当然，对于经济结构存在问题的经济而言，降息不可能对存在病症的经济产生治疗作用，在我看来，这只是一副大剂量的止痛药而已。因为中国的消费不振，经济增长的总源头存在问题，商业银行不会因为央行扩大货币供给而无限度放贷，企业也不会为没有前途的项目追加投资，除非政府加大非盈利目的的投资。所以，迄今为止，下半年的密集降息，还没有、甚至不可能产生明显的效果。
搜狐财经：对资本市场短期和长期的影响如何？短期表现会怎样？长期影响再何时能显现？
　　曹建海：对资本市场的短期影响倒可能非常明显。由于中国资本市场巨大的投机性，降息和降低存款准备金率可能导致更多资金进入资本市场，推动短期资本市场价格上扬甚至巨大波动；从长期看，如果降息不能改变实体经济的恶化状况，对资本市场长期没有什么影响。
　　从短期看，降息可以缓解工商业企业的成本增加负担，缓解由于经济景气不佳导致的资金链问题。然而，由于国内消费需求这一终极动力难以振兴，也就是说企业的“开源”问题难以得到根本改变，此次降息不可能对中国长期增长起到作用，也就不能对资本市场产生根本的影响。
搜狐财经：会对银行产生什么影响？
　　曹建海：表面上看降息不影响银行的利差，从而不影响银行的盈利水平，然而由于银行的最大利差来自活期存款部分的信贷，贷款利率的下调将缩小银行来自活期存款部分的盈利水平，因而对银行是不利的；虽然下调存款准备金率有利于银行扩大放贷规模，然而由于经济不景气，银行可放项目和规模有限，增加盈利的预期低于由此导致的不良信贷资产的预期。
　　因而，此次存贷利率大幅度下调，至少在现代的经济条件下，对于银行业是利空消息。
搜狐财经：对房地产市场是个利好消息吗？
　　曹建海：降息对于已经购房的消费者而言是实实在在的好消息；对于房地产企业而言可以降低成本上涨的压力，帮助其获得喘息机会；对于持币待购者而言，降息也许是一个好消息，一些不在意房价下落的消费者可能会提前消费，有利于短期房地产交易量的适度回升。
　　然而，由于改革开放以来各个城市住房面积普遍扩大了12倍，一线城市扩张超过20倍，房屋的供过于求、过大的泡沫决定了房价将在很长一个时期呈不断下降的趋势，不会因为利息调整而发生改变。

搜狐财经： 您认为央行后期还会降息吗？
　　曹建海：为了保增长而人为地将利率压低在负值的做法是有问题的，至少造成资金使用者对资金提供者的掠夺，从这个意义上说利率调整要看CPI的变化而定。由于粮食和农副产品价格呈上涨趋势，今后CPI的下降趋势将减缓，说明央行不具备继续大幅度降息的条件。
　　根据中央保增长的决心，尽管不具备继续大幅度降息的条件，预计央行今后还会进一步降息，以至将一年期存款利率降到1%左右。

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