热钱是A股奥运大跌最大嫌疑

又见“阴谋论”：谁甘愿中国被热钱“煮青蛙”

2008年08月16日 　第一财经日报

张庭宾

　　又见“阴谋论”了。如今“阴谋论”已经成为一顶顺手的帽子，谁基于国家金融安全的忧患意识警惕点什么，就可以给他戴上。

　　8月8日，A股大跌，笔者11日写了一篇《8月8日A股：热钱已对中国发动最后突击》，马上也给定性为“阴谋论”。主要理由是A股没有做空机制，热钱砸盘意味割肉，热钱才没那么傻。然后抛出几个“诱饵弹”：1.砸盘为机构制造恐慌，诱散户割肉；2.大跌是大小非所为，指责热钱是嫁祸；3.管理层导演了这场暴跌，明维稳暗打压，为使大小非在低位解禁，另一方面又可套牢百姓资金达到紧缩目的。

笔者幸而有言在先，2007年初即以《预警2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》预言：2007年热钱将以人民币升值做多中国，2008年，特别是奥运会前后，热钱及其背后势力将做空中国。否则还会被指责为哗众取宠。

　　再让我们来分析一下这几个“诱饵弹”。

　　——在Topview第二天就可以看到机构持仓变化的情况下，机构说谎然后第二天被拆穿，自取其辱？这不合常理！

　　——大小非解禁可能是空方力量，可大小非解禁已经是一年多的事了，它们突然选择8月8日奥运会开幕集体发难，太巧了吧。

　　——至于政府“明维稳实砸盘”论，管理层怎可能拿新华社和《人民日报》的声誉来开玩笑，在奥运会开幕时，股市大跌的羞辱更远甚于中国足球。这种舆论是热钱最希望看到和引导的舆论，为的是混淆视听制造祸端。

　　Topview8月8~12日的三个交易日数据显示：保险公司净买入6.15亿元，基金席位这3天在沪市A股净买入121.97亿元。国内机构持仓比重由17.149%增加到17.292％。

　　这三天，上海交易所共有三笔大小非解禁，分别是8月11日的中国联通卖出1824万元，8月12日交通银行卖出5298万元，ST长信卖出2628万元，总额不足1亿元，以上三笔均通过大宗交易系统。值得注意的是，8月8日开始大跌的第一天，没有一笔大小非大宗交易，11日一笔，12日两笔，明显有着恐慌跟风卖出的特征。至于散户从来都是跟风盘，不可能成为做空主力的。

　　这样一笔笔排除之后，最大的嫌疑者水落石出了——A股大户和中户。沪市大户持仓比例由8月8日开盘的14.284％减少到12日收盘的14.233％，其中8日一天就减少到14.253%，中户由8月8日开盘的16.3%减少到12日收盘的16.1%。以8月8日沪市流通市值4.04万亿元计，大户和中户在沪市净卖出超过100亿元，其中8月8日一天净卖出52亿元人民币，这在非常脆弱平衡的A股，已是很强的空方力量了。

　　众所周知，热钱潜伏A股，首选的是大户和中户，既可以躲避监管，又可以避免资金太分散而难以操作。因此，这些数据再一次证明，热钱仍是此轮A股大跌的最主要嫌疑者。

　　至于热钱怎样做空A股，正如一位网友所指出：打个简单的比喻，有个人今天在5元进1000股，明天他在4.8元出了1000，并且他又在4.8元进了2000股；后天他在4.8元出了2000股，并且他又在4.6元进了4000股；这就是砸盘。降低进仓成本。

　　持这种“阴谋论”者同时否认热钱流出，就像他们当年否认人民币升值会引诱热钱投机一样。已经有事实数据胜于雄辩。6月份，我国外汇储备仅增加119亿美元，而根据中国海关和商务部公布的数据，当月我国贸易顺差达213.5亿美元，使用的外商直接投资达96.1亿美元，扣除上述两项后，当月外汇储备余额增长为负190.6亿美元。也就是说，在贸易顺差和外商直接投资之外，其余项目的资本流动为净流出。如果我估计不错，7月份的外汇储备环比（比上个月）仍然会减少。更何况人民币对美元如此凑巧地连跌11天。

　　持“阴谋论”者可能有两种原因。一是，最新的价值立场博弈论、大国金融博弈论和跨国界多纬度立体博弈论超出了他们原来的工具理性，一时难以消化，先来个排斥——“阴谋论”。第二种是，他们本身的机密被揭穿了，为了掩饰自己，则称对方是“阴谋论”。

　　“阴谋论”首发于对《货币战争》的攻讦。最有代表性的是胡祖六先生《子虚乌有的货币战争》，它以“简单得出格、歪曲得离谱”、“谬误甚多，断章取义、牵强附会、言过其实，或根本就是妄加猜测、肆意定论”，并给这本书定论为“弥漫反犹太色彩、糅杂了极左思潮、极右倾向、民粹主义、孤立主义、无政府主义、对日本的同情与反西方意识。”这么高密度“主义”定性批评，却几乎没有什么说明，实在不是个好开端？而且这来自于素以民主理性自诩的某些西化人士更令人意外。

　　笔者曾经指出，所谓“阴谋论”的客观的表述是“动机论”，一个人只要有所行动，必然先有动机，为名为利为填饱肚皮都是动机，有了动机要去争取，资源有限而争夺者日多，就要博弈。反过来说，否认“阴谋论”就是否认“动机论”，就是否认“博弈论”，就是否认人性是自私的，而“人性自私论”是整个资本主义体系的基础，换言之，就是否定资本主义。

　　我们会有趣地发现，现在否认热钱做空股市，做空中国的人，往往是当年否认人民币大幅升值会导致热钱大规模投机的人。如果不是当年索罗斯在香港闹得太高调，不排除有人连“亚洲金融危机”都会否认掉。他们是否想以此麻痹我们，使中国人成为温水里的青蛙，让我们乐呵呵地被热钱给煮熟了？

　　中国人素来有“生于忧患死于安乐”的古训。更何况中央一直高度关注金融安全问题，温总理早在“两会”的时候就警告：“今年（2008年）可能是中国经济最困难的一年”，分管金融的王岐山副总理也特别强调：“必须把维护金融安全放在首要位置”。而在中国金融安全的问题上，最新也是最巨大的挑战无疑是热钱，加大对热钱的追踪、研究和警告，正是一个中国公民和主流财经媒体人最大的责任。

　　简言之，如果我们不想中国人的财富和国家经济金融主权被热钱煮成一锅超级美味的“青蛙汤”，我们必须对热钱及其政策和舆论导向保持高度警惕。