中国破解后奥运危机已成功在望

2008年01月21日 第一财经日报

张庭宾

这两年，“2008后奥运危机”一直是悬在中国头顶的无形达摩克利斯之剑，而过去10日内的两则消息，使笔者认为这一忧患已破解在望。

　　1月12日，台湾地区第七届“立委”选举，国民党获得2/3以上席位，台湾民众以实际行动选择了和平发展道路；1月17日，中国证监会主席尚福林表示，争取今年上半年推出创业板，今年将推动已上市公司扩大实际进入流通的股份比重，并研究推动红筹股公司及其他境外公司在A股市场上市。

　　这两个消息与破解后奥运危机有什么关系呢？

　　所谓后奥运危机（衰退），意指诸多举办奥运会的国家在奥运会后出现经济衰退的现象。2007年年初，海外某著名媒体刊发文章：中国房地产市场预计在2009年全面崩溃，届时将引起东南亚地区甚至全球的经济大震荡。类似的言论层出不穷。

　　笔者对此高度警觉，2007年1月1日，就在本报刊发《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》一文——预警一场新的亚洲金融危机很可能在奥运会前后扑向中国，其大致路径是：“（热钱及其背后势力）威胁利诱中国进一步扩大汇率浮动空间，扩大资本项目开放，为热钱大进大出创造条件，以诱发中国金融系统特别是国有银行尚待解决的隐患，制造一场新亚洲金融危机，以摧毁中国的金融系统，进而遏制中国的战略崛起。”

　　一个多月后的2月15日，笔者再次撰文《热钱疯炒工行，预演2008对华货币战争》，进一步指出后奥运危机爆发的基本条件是：“一、假如人民币在2007年实际升值超过5%，甚至10%以上，年底资产价格泡沫将大大高于2007年初的高峰水平；二、倘若资本项目放开，人民币汇率浮动日区间扩大到2%，且中国央行承诺不干预市场，则热钱撤退通道基本打通；三、中国制造的竞争力将随着人民币大幅升值而受到严重损害，企业盈利水平大幅降低，GDP增速将明显降低，其后果将在2008年开始显现；四、后奥运衰退的舆论将会愈演愈烈。”

　　随着认识的深入，后奥运危机的“导演”逻辑在笔者眼中日见清晰——上半场制造泡沫，下半场做空泡沫。

　　上半场，先以所谓中国贸易顺差“原罪”论逼迫人民币大幅升值；在缺乏对投机热钱有效打击的情况下，人民币升值必引诱大量国际热钱投机中国；输入性流动性泛滥势必推高股票、房地产等价格，制造资产泡沫；流通货币大增而商品增长有限，则通货膨胀必然加剧，逼迫加息；再以人民币加速升值来“紧缩”，只能越“紧”热钱越泛滥，最后倒逼出人民币汇率自由化和资本项目可兑换；与人民币升值加息同时，美元贬值并减息，热钱更疯狂涌入，将资产泡沫在奥运会前推到无以复加的顶峰。

　　这时，下半场两个关键性的“做空武器”将登场，一是股指期货，二是台海局势。台海局势一旦紧张，将在中国经济最活跃的东南沿海造成不安全感，在某些舆论的大肆渲染下，足以戳破房地产泡沫；同时美元大幅升值加息，热钱在股指期货上做空A股，汇市做空人民币，热钱倒卷而去，后奥运危机则难以避免。

　　目前热钱已经达成了前半段的部分目标。而令人振奋的是，在诸多有识之士的警示之下，特别是《货币战争》一书使现代金融博弈论广泛传播，上至决策层下到百姓，越来越多的国人金融安全意识不断加强，热钱也越来越难以如期获得关键筹码。

　　一、随着“港股直通车”被中止，在奥运会前后中国资本项目可兑换已基本无望，人民币汇率自由化在短期内也不可能实现；二、随着创业板明确推出日期，股指期货推出时间又成未知之数。

　　与此同时，日益严厉的宏观调控措施使热钱无力制造房地产更大泡沫；货币政策“从紧”，金融系统收缩银根，也有力地遏制着股市泡沫，并阻止银行在资产泡沫中陷得更深；增强IPO力度，今年上半年推出创业板，提高上市公司流通股比重，并可减持国有股充实社保资金，反能化害为利，借热钱之水为中国“灌溉农田”。

　　值此股指期货的“空头武器”悬疑之际，随着台湾地区“立委”选举国民党大胜，未来几年台海平安可期，另一个主要的“空头武器”也拆除了引信。

　　更加人算不如天算的是，试图在中国制造引发后奥运危机的某种势力，在其对华博弈的关键高地——人民币资本项目自由兑换、人民币汇率自由浮动、股指期货在如其所愿时间推出等——屡攻不下时，其后院——华尔街起火，并愈演愈烈，由次贷危机肇始，美元债务危机正不断向纵深发展，美元贬值和减息正摧毁着国际投资者对美元的最后信心。而人民币加速升值反进一步动摇美元的根基——从中国进口商品涨价正加剧美元通胀，对美国已是弊大于利——这意味着2008年来自大洋彼岸的人民币升值压力将锐减。

　　如此一来，中国完全有机会一面给资产价格适度降温，一面不断提升中国产业实力，同时可保持世界对中国可持续发展的信心，从而较平稳地度过后奥运时期。

　　倘若通过创业板等举措提升中国“世界工厂”竞争力，激发国人的创造才能；进而深化金融系统产权改革，推进资本市场的规则公平正义；利用IT技术完成行政体系的权力透明化变革，建立全国统一完善的公民社保信用体系，降低国家宏观管理成本并提升效率，则中国经济必然迎来持续发展的新“黄金十年”，中华民族的复兴将迈出开创伟大盛世的关键步伐。

　　（作者为本报副总编辑，投资者决策风险自负，联系邮箱ztb6666@tom.com）