人民币升值的最大危害是加剧中国经济泡沫化

向松祚

观今日世界围绕人民币汇率政策的激烈辩论，尽管热闹非凡，问题却只有两个。问题之一、美国强压人民币升值和浮动的真正意图到底是什么？问题之二、从中国最高国家利益出发，假若完全没有美国的压力，人民币到底应不应该升值和浮动？

第一个问题已有共识：那就是美国的人民币汇率战略完全是出于国家战略的政治考虑，目的是通过人民币升值和浮动制造中国经济泡沫和金融危机，从而打乱中国工业化、城市化和现代化进程，从根本上遏制中国的战略崛起和中华民族的伟大复兴。

自2002年开始，美国强压人民币升值和浮动的主要理由皆不成立，理论上站不住，事实上也毫无依据。美国强压人民币升值和浮动的理论有如下数种：“全球经济失衡论”、“全球储蓄过剩论”、“美国贸易逆差论”、“人民币汇率低估论”、“中国工人抢夺美国工人饭碗论”、“不公正竞争优势论”、“汇率升值和浮动对中国有益论”、“汇率浮动保证货币政策独立性论等等，皆是稀奇古怪之谬论。拙著《不要玩弄汇率》和《汇率危局》皆有详尽破斥，此不赘述。我想告诉读者的是：笔者与好些美国学者私下交流时，他们亦坦率承认上述理论有重大缺陷，不足为政策依据。

譬如关于人民币汇率低估，多个模型估算数据差距巨大，有天壤之别，有说低估50%，有说40%，有说30%，有说15%，有说5%，各执一词，莫衷一是，你要相信谁？美国学者私下喝咖啡时坦承那些数据是武断和主观的（Arbitrary）。又譬如关于汇率低估抢走了多少美国人的饭碗，有说是480万，有说是360万，有说是240万，彼特森国际经济研究所总裁伯格斯坦说是60—120万，克鲁格曼则将美国失业和全球经济复苏缓慢完全归罪于中国。哈佛大学著名历史学家弗格森公开批评这些计算纯属无稽之谈，是无聊游戏。我们必须明确，好些美国学者是非常“讲政治的”，他们高谈阔论貌似高深莫测的学术理论，实际是他们的政治伎俩和战略策略的一个“幌子”和外衣。最臭名昭著的例子非克鲁格曼莫属。且让我借用毛泽东主席评《水浒》的话---“《水浒》这部书，好就好在投降，做反面教材。”---来形容克鲁格曼：克鲁格曼这个经济学家，好就好在无耻，做反面教材，让我们认清某些西方经济学者和某些西方经济学理论的“伪善”和“荒唐”。

麻烦是第二个问题，至今争议极大。有不少国内学者认为：从中国经济实际出发，人民币应该升值和浮动。只不过现在美国高调施压，中国为了尊严和面子，硬扛着不进行升值和浮动。假若没有美国的政治压力，中国早就升值和浮动了，所以美国很蠢，不知道中国人特要尊严和面子。此类议论和劝告似乎是国内学者“苦口婆心”为美国政府出主意：你们美国人怎么这么蠢呢？你们别高调喊话了，越喊话，我们就越下不了台!越不会让人民币升值和浮动！你们要是不高调叫喊，我们早就这么做了，不是正合你们的意图吗？

最近美国人似乎是“听从”了中国“顾问”和“谋士”的善意劝告。财政部决定推迟发布是否决定中国“汇率操纵国”的报告，财长盖特纳和多位高官最近的口风有了180度的大转弯：“中国应该根据自己的利益来决定汇率政策；中国应该能够依照自己的利益来决定汇率政策。”国内许多人和国际许多评论竟然将美国财政部推迟发布报告看做是“释放善意”，中国应该投桃报李，满足一下美国的要求吧。4月8日笔者到央视新闻频道《环球视线》谈盖特纳“突然”访问北京，说：“与其说是美国释放善意，不如说是策略改变。”

回到问题的关键：人民币升值和浮动究竟对中国有多么大的伤害？概而言之，有六大危害。

第一、制约中国出口。从真实经济（实体经济）看，汇率升值将严重制约中国出口增长和降低中国产品的全球市场份额。从而严重影响中国经济增长速度和就业稳定，严重影响中国的工业化和城市化进程。

根据不完全统计：2008年由于人民币升值的累积效果和金融危机的双重打击，我国共有6.7万家规模以上的中小企业倒闭。2009年底，全国失业人口高达4000万人。

第二、削弱中国竞争力：中国出口的竞争对手其实不是美国，而是其他新兴市场国家。美国正在联合其他国家（包括发展中国家）共同对中国施压。最近盖特纳访问印度的目的之一，就是要求印度支持美国对中国施压。美国国家战略的一个重要实施手段，就是始终玩一个平衡策略，即不让任何一个可能的对手国家真正做大。其整体外交策略乃是从英国继承而来（大家可以参考基辛格的名著《大外交》）。

根据多家机构的统计监测，2005年人民币升值以来，中国出口在全球的市场占有率有相当显著的下降，与此同时，印度、印尼、墨西哥、巴西、马来西亚、越南等国家的市场占有率上升。

第三、让中国经济彻底泡沫化，制造“中国式金融危机和经济危机”。此乃人民币升值和浮动对中国经济的最大危害。

通过制造人民币单边升值预期，或通过人民币汇率浮动之后再进行操纵，就可以制造中国资产价格的巨大泡沫和泡沫破灭后的经济危机。与此同时，由于人民币升值遏制出口增长，中国政府为了“保增长”，必然进一步使用扩张性财政政策和货币政策来刺激经济，扩张性货币财政政策必将进一步刺激经济泡沫，最终诱发金融危机和经济危机。

根据不完全统计，2005年人民币升值以来，至少有超过万亿美元的投机热钱流入中国市场，绝大多数进入楼市和股市（美国胡佛研究所和多家其他机构估算：目前中国2.4万亿美元的外汇储备，至少有一半是国际投机热钱流入中国所形成）。

过去5年来（尤其是2005年人民币开始单边升值之后），中国经济泡沫化程度愈演愈烈。全国平均房价上涨幅度远远超过居民可支配收入增长速度，导致80%以上的城市居民无力购买住房。过去5年，上海、北京等一线城市的房价上涨幅度最少也超过收入增速30个百分点，最高超过120个百分点。房价飙升3倍以上。最近网上盛传一个日本经济泡沫化和中国经济泡沫化的对照表，虽不十分准确，却包含许多令人心惊胆寒的真理！连美国高盛集团也发布研究报告宣称：假如将房价列入CPI，2009年中国的CPI涨幅大大超过10%。

经济泡沫化的本质是财富的大幅度转移和快速集中，大幅度加剧收入分配两极分化和贫富差距，给中国社会埋下不稳定的严重后果，实在应该引起决策者的高度重视（薄熙来说：“住房就是现阶段最大的社会问题，最大的民生问题”。意味深长！）。早在2005年，笔者就明确指出“人民币升值预期综合症”必将导致中国经经济严重泡沫化。后来出版《汇率危局》，详尽阐述了“人民币升值预期综合症”的机制和后果。

第四、 加剧国内财富向外国投机者转移：国际投机热钱借助人民币升值预期和中国经济泡沫化获得巨大套利收益，加剧中国财富向外国投资家手中转移，加剧财富向国内少数权贵阶层和买办阶层转移，急速加剧收入分配两级分化。

第五、 加剧国内财富向美国政府转移。美国的汇率战略是“予取予夺”，需要美元强势时，她可以让美元强势；需要美元弱势时，她可以让美元弱势。通过操纵美元与其他货币之汇率，美国赢得巨大的汇率利差收益。美国对外债务是美元计价，对外投资却是以他国货币计价的资产，让他国货币升值和美元贬值，美国可以“一箭双雕”：（1）提升美国对外投资的收益；（2）降低他国投资美国的收益。譬如人民币升值5%，中国投资美国国债的收益就等于零或负收益。美元汇率贬值恰好是美元赚取汇率收益的主要手段之一。

美国通过操纵汇率，究竟赢得多少利益呢？美国国民经济研究局有详尽计算。以2001—2006年为例，正是美元相对世界主要货币大幅贬值时期（亦是美国压迫人民币升值最激烈之时期），该时期美国累计对外借债3.209万亿美元，然而净负债竟然还减少了1990亿美元，等于美国净赚3.408万亿美元，其中仅汇率贬值一项就让美国赚8920亿美元，资产--负债收益差距让美国赚1.694万亿美元，其他手段赚1.469万亿美元（美国国民经济研究局的数据）。

3.408万亿美元是什么概念？它相当于美国6年的国防军事开支总和。也就是说，美元霸权创造的超级利益，意味着世界各国为美国庞大的军事开支“买单”！

第六、 货币汇率政策完全丧失独立性。人民币汇率浮动将让中国的货币汇率完全丧失任何独立性。过去40年的历史经验充分证明：浮动汇率体系加上巨量国际投机资本，让汇率浮动成为各国货币政策之主导变量。而各国汇率之波动，相当程度上操纵于美联储和财政部之手（还包括国际货币基金组织），以及操纵于国际投机家之手。看看最近希腊债务危机期间欧洲各国政府和对冲基金之间的博弈，大家就可以明白所谓“浮动汇率才能保证货币政策独立性”到底意味着什么。可悲的是：国内许多学者总是食洋不化，食古不化，抓住一个所谓“不可能三角”（Impossible Trinity)理论似乎如获至宝，天天在那里比比划划，煞有介事，还使用复杂的数学模型来证明浮动汇率下的货币政策独立性。他们从来没有仔细思考过那“不可能三角理论”的哲学基础从根本上是错了的（参见笔者的文章：“所谓蒙代尔不可能三角的应用和滥用”），经验证据从来不支持什么浮动汇率下的货币政策独立性--去问问日本中央银行吧！。我们的国际金融学和国际经济学教科书早该彻底重写了。

上述六大危害综合起来，我们得到一个最一般的结论：遏制中国出口、削弱中国竞争力、让中国经济泡沫化、制造金融危机、财富集中和转移、货币汇率政策丧失独立性等诸多危害之共同结果，就是彻底挫败工业化和城市化过程，彻底打乱中国的现代化进程。

工业化、城市化和现代化进程一旦被打乱，中国将陷入所谓“拉美化”的困境。社会分为富裕的极少数巨富群体和占人口绝大多数的城市贫民和“农民工”；或者分为与国际资本有千丝万缕联系的精英群体（大买办阶级）和没有基本生活保障的大多数赤贫群体。一旦陷入此一困境，中国社会将完全解体，政权将崩溃，社会将动荡。此乃治国者必须深思的最大问题，是最大的政治难题。

这才是我们思考人民币战略和策略最基本和最重要的出发点。唯有站在这个高度，我们才能真正高瞻远瞩，认清人民币汇率政策辩论的本质，站稳人民币汇率政策的立场，理清人民币汇率的战略和策略。

最后再简要说一下中国经济面临的三大根本性难题：（1）如何平稳完成工业化和城市化过程。（2）如何缓解收入分配两极分化或贫富分化。（3）如何实现内需拉动的增长方式转变和产业升级换代。三大根本性难题皆与人民币汇率战略和策略有重大关系。

（1）中国工业化才完成了50%（按非农劳动力占全国就业人员比重计算）。目前全国农民工为2.25亿，未来至少还有2亿农民需要转化为产业工人。

（2）中国城市化才完成了40%（按城镇人口占全国总人口比例计算）。

（3）中国经济对出口的依赖度依然极高（最极端的估算是出口贡献GDP增长的74%，最保守的估计是30%）。2009年出口贡献为负，只好依靠史无前例的扩张性货币政策和财政政策，结果进一步造成房地产的惊天大泡沫）。

（4）经济泡沫化通过加剧收入分配差距和贫富分化，让许多老百姓在CPI涨幅极低的情况下，生活负担不是减少，反而加大。很多买了房子的人承受着巨大的偿债压力，必须设法限制自己的其他消费，想要买房的人则必须尽量减少其他开支，攒钱买房。经济泡沫化已经极大地限制了国内居民消费，将对我们经济增长方式的转变产生深远的负面后果。我们不能再允许人民币单边升值预期重启，进一步激化经济泡沫化。