宋鸿兵：金融风暴或将来临

2008年06月17日 浙江市场导报

作者：柴丹

　　股市里只有两种情感——希望和恐惧。问题是，当你该恐惧的时候你却满怀希望；而该满怀希望的时候，却又十分恐惧。

　　美国次贷危机对全球造成了重大影响，在大家感觉这场风波慢慢平息的时候，却不知更大的海啸正席卷而来……

　　人物介绍

　　宋鸿兵，获美利坚大学硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美和房地美的高级咨询顾问。

　　6月14日，“财富大讲堂”第二讲开讲，宏源证券投资银行结构金融部总经理、《货币战争》作者宋鸿兵主讲。

　　宋鸿兵表示，美国次级债对世界的冲击远不止是次贷风波，如果要总结，可以把它的影响概括为四个阶段：金融地震、金融海啸、火山期和冰河期，而我们即将进入金融海啸的爆发期。他对接下来的金融形势作了一系列推测与分析。次级债的深远影响

　　宋鸿兵说，金融地震以2007年以来股市三次大地震为代表，即2007年5月30日、2008年2月27日以及2008年6月6日。引发这三次地震的根源，来自美国的次级债风波，是其带来的渗透性冲击，而非由通货膨胀引起。

　　据美国官方最新的统计数据显示，2006、2007两年，美国国民储蓄额实际利率为-0.75。那么全美国民消费的钱从哪里来？消费的增长动力在哪里？这是宋鸿斌一直致力研究的问题。

　　今年6月6日中国股市暴跌，到目前为止专家们还找不出理由解释，事实上国家也没有要打压股市的理由，对融资政策的开放更是说明国家也希望股市好起来，那么，为什么还是一连跌了6天，跌去了15%呢？

　　宋鸿兵认为，由美国次级债引发的第一阶段的金融地震步入尾声，当人们以为它的影响慢慢平息的时候，第二阶段的金融海啸已悄悄来临了。

　　他做了个粗略统计，2002年-2007年这5年，我国有5万亿的外汇储蓄通过各种渠道流入美国，成为美国经济实际消费能力的一大部分，这就是美国GDP增长的来源。这样的结果一是贷款变得特别容易，国民的金融资产增长变得特别快；再是由于次级消费拉动经济增长，当资本膨胀到极限，就会导致严重后果。

　　这个公式就是：中国百姓的存款流入美国——美国百姓的次级消费——拉动经济——造成经济繁荣假象——见顶后泡沫破裂。

　　金融海啸

　　美国经济从2007年开始出现危机。按照美国房贷合同的约定，前三年是固定利率，之后按市场利率而浮动。

　　2007年，美国大部分家庭发现他们的月供利率从原来的5.25%变成了10.25%，家庭现金流出了问题，变成了“月供惊魂”，突然间美国的金融产品定价系统出了问题。因为美国的利率和金融体系定价方式有内在联系，美国的投资者大部分的资金并不在股票里，而是在国债中，也就是说美国的债券市场远远大于美国的股票市场，而债券市场定价是依靠贷款人的还款时间的按时性来定的。

　　这样一来，占大头的对冲基金也遇到前所未有的压力，CBS、UBS、CDU等都出现危机，资本膨胀到顶部之后，美国对冲基金的抵押金融资产开始急剧缩水，如CDU可一下从1元贬值到0.4元，贬值率达到95%以上。

　　而当危机出现后，第一选择必是以最快的速度抛售海外资产，将投资于海外的股票、房产抛售变现，造成热钱从股市中抽走。宋鸿兵分析，这就是今年6月6日股市大跌并延续一周的原因，而这还只是刚刚开始，这就是所谓的金融违约掉期CDS。

　　金融海啸的冲击力 将是次级债地震的3倍

　　宋鸿兵分析，纽约的股市和中国的股市都还要地震。如果把中国的股市比作10米高的舞台，那么去年次贷风波的影响的浪头是20米，这次金融海啸的浪头就有60米，是次贷的三倍。

　　目前来看，国际金融市场还将继续震荡。他分析，资本急剧膨胀后的泡沫将在今年6、7、8三个月做出最后反应，股市、楼市可能还会小幅反弹，但这是短期的，大量外来资金的抽离，才是真正可怕的。

　　他说，目前中国的危险不是通货膨胀，而是即将到来的金融危机。金融危机主要表现：一是热钱的集中反向流动；二是以房产为代表的金融地产将有一场大洗牌，中小型公司的资金链将出问题，卖地、抛售变现、缺钱等一系列问题将凸显出来，管理层必须足够警惕。据了解，目前国内14家较大而有规模的房产公司中，13家房企都已显示高度负债。

　　另外，宋鸿兵认为，美元在年底前绝不可能反弹，什么时候房产反弹，美元才有可能发生根本性的转变。今年下半年到明年上半年，金融资产的违约率将出现爆炸式增长，既一场金融海啸即将到来，将重创美国的金融机构进而波及经济，然后扩大到对我国的金融冲击，而我国银行业也将进入进一步的敏感期，银根将进一步紧缩。