恒大负债1.95万亿不是最可怕的……

子午

　　地产巨头恒大总部遭债主围堵的消息，让恒大的1.95万亿巨额债务成了这几天的舆论焦点。

　　9月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖回应恒大债务危机，称，“总的看，一些大型房地产企业生产运营过程中出现了一些困难，对于整个行业发展的影响还需要观察。从房地产市场运行来看，今年以来随着各地区各部门坚持‘房住不炒’的原则，持续稳房价、稳地价、稳预期，整体运行保持平稳态势”。

　　而恒大在9月13日的公司声明里也声称，“网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实”。

　　然而，在恒大宣称要“坚决履行企业主体责任”的时候，恒大财富（前身为恒大金服，类似P2P集资）总经理杜亮承认提前兑付，不过理由是家里有急事；恒大在多个地方的楼盘也被传已停工……

　　其实早在两个月前，恒大就传出被地方银行申请冻结资产的消息；去年9月，一份所谓的被伪造的“恳请书”，让恒大获得了债转股的特赦指令，才得以续命。

　　所以有人猜测，这次的恒大财富挤兑风波，会不会又是恒大的一次“自黑式”炒作，希望借此换来权力部门更大规模的救助和支持。另一巨头河南建业也随着恒大的步伐，向地方政府发出了“求助”信号。

　　绝大多数民众其实都不希望再用公权力去救恒大了。且不说恒大本身就是新三座大山之一的高房价的始作俑者之一，单单是恒大大股东“合规”套现、分红，海外高息发债自己买、然后给自己付高息，通过海外并购转移资产，用离岸公司转移财富的一系列做法就早已触犯了众怒。

　　恒大背后的资本家们在自己发财致富的同时，却把巨额的债务留过了母国，让中国的老百姓和恒大的员工承受惨重损失。被挤兑的恒大财富未兑付规模才400亿，恒大真正欠债的对象是那一百多家银行类的金融机构，它们绝大部分都是国资背景……

　　美国金融海啸之后，奥巴马政府通过海量QE救助美国的企业巨头，但它们拿到钱后的第一件事就是给高管补发天价高薪……中国是一个社会主义国家，于情于理都不应该参照美国的做法。

　　1.95万亿的债务，对于总资产2.3万亿的恒大来说，或许还没有到资不抵债的地步。高负债是目前房地产企业的普遍现象，碧桂园负债同样高达1.76万亿，万科1.52万亿，绿地1.24万亿，保利、融创也都是将近1万亿……地产十大巨头的平均负债率在2017年就已攀升到80%以上。

　　但是，“存在的不一定是合理的”。

在房地产市场早已失去快速增长的支撑（这个支撑既来自民众的购买力-俗称“韭菜”，也来自银行“水龙头”），房价上涨预期不再的情况下，就像银行的住房贷款一样，所有曾经的“良性”债务，都会瞬间变成“不良”债务。不管对恒大来讲，还是对其他的房地产巨头来讲，目前的债务危机表现无非是“病危通知书”与“死亡证明”的区别。

　　就在恒大财富陷入挤兑风波的时候，成都在建地铁17号线二期工程建设北路站发生工地棚网架垮塌事故，导致4死14伤，让成都地铁成为外界关注的焦点。

　　从2010年成都地铁1号线开通，到2020年末的短短十年间，成都这座中国地铁城市的标杆已经建成了13条地铁线，总里程跃居全国第三。成都地铁飞速发展的背后，是近年来地铁建设过程中的数起安全事故，而真正该敲响警钟的，不应该仅仅是地铁建设的“安全生产”，更是地铁建设热潮所带来的巨大隐忧。

　　按照新一轮城市轨道交通线网规划，成都未来将打造36条轨交线路，这还是“踩了急刹车”的结果，原本规划的55条线路被砍掉了19条。

　　2020年全国22家地铁公司的财务报告显示，全年实现盈利的城市仅有7个，2020年成都轨道交通集团获得91.44亿元的政府补贴来支撑运营，营收将近99.61亿元，净利润14.76亿元，实际亏损76.68亿元，亏损金额位居全国第一。

　　由于有五条线路是2020年年末才开通运营，2021年成都地铁的亏损情况恐怕还要更加严重；比亏损更加严重的是成都地铁的巨额负债，截至2020年第一季度，成都轨交集团仅有息负债就达到1265.17亿元。

　　之所以谈恒大、谈房地产，却谈到了地铁身上，正是因为地铁早已经成为地产热潮的推进器。成都目前仍然是摊大饼式的城市发展思路，地铁修到哪里，房子就能建到哪里。

　　规划500-650万人口的天府新区目前除了天府大道两侧之外都还是大片荒地的情况下，成都又上马了规划385万人口的东部新区，未来简州新城、淮州新城……

　　而成都的地铁规划除了原来的中心城区，正密集地围绕这些新城展开：

　　不独成都如此，这样的一幕也正在全国很多大城市上演，与之配套的还有高速公路、高铁等基本配套设施的修建热潮。

　　2019年高速公路资产负债规模已扩大至5.8万亿元，这一数字随着新的高速公路建设进行还在急剧增长。虽然2019年征收机动车通行费5551亿元，但2019年高速公路收支缺口依然同比增加4378.4亿元，高昂的养护费用、人员成本开支下，债务并没有得到缓解，而是“上升”了。

　　与之类似的还有高铁。截至2020年第三季度中国国家铁路集团有限公司的总负债已经超5.57万亿，每年的盈利，连利息都抵销不了，而目前的高铁票价对于大多数老百姓来讲已经很高了。按照现在的规划，未来15年全国高铁规模要翻一番，达到7万公里。实际上，全国的高铁，基本只有京沪线盈利，其余的都因为载客量不足而长期处于亏损状态。

　　围绕着房地产业的热潮，前面十几年投资热潮积累起来的还有钢铁等资源行业、电力等能源行业巨大的产能过剩，就连给“睡城”配套的各地“汽车城”热也早已呈现了巨大的过剩，仅江苏就出现了7成的整车产能过剩……而这些投资热潮遇冷之后，同样累计起了海量的难以还清的债务。

　　2020年初，央行公布的全社会负债（含政府债务、企业债务和家庭债务）总规模已近250万亿；前不久海外金融机构估计的总规模则为GDP的三倍半以上，“债务经济”的特征已经非常明显。

　　回过头来看恒大。放在十年前，恒大的高负债率其实没什么大不了的，它正是通过借债大量拿地、迅速扩大规模、占领市场，在房价上涨的预期下，这些债务都能为其套取更大的利润；即便它自己的股东像蛀虫一样不断从企业内部吸血、转移财富，但企业照样还能照常运转。但“房价上涨预期”存在的前提，是老百姓手里还有钱或者还没有那么多的家庭负债。而今，这样的前提早已不复存在。

　　通俗一点讲，就是资本太过贪婪。地产资本、金融资本刚割完一轮韭菜、互联网资本紧跟着又来割韭菜，这会儿韭菜根本已经很难再长起来了，你还能拿什么来割？

　　美国的金融海啸已经为我们预演了债务驱动型经济的前途。债务经济40年间在美国累计了三个结构性问题——群体撕裂，产业空心化和经济虚拟化，以及严重的社会贫富分化。一场巨大的金融海啸让安逸繁华的美国梦迅速褪色，成为国内的“厉害了”们嘲讽的对象。

　　但老牌帝国主义终究是帝国主义，哪怕是经济殖民的手段不灵了，它还有战争转嫁危机的手段。“厉害了”们津津乐道于“基建狂魔”的同时，不妨认真研究一下韭菜生长问题。

　　被下了“病危通知”的恒大能在ICU里待多久还不得而知，但它肯定不是第一个；恒大的1.95万亿负债也不是最可怕的，可怕的是已经没有韭菜给它割了……