索罗斯登台博鳌，中国引狼入室——中国正失去防范金融危机最后可能吗?

　　令人遗憾的是，此次索罗斯登台博鳌论坛，乃至与中国最高领导和五大洲的首脑同台，反映出中国决策层对迫在眉睫的危机并没有清醒的认识，而这恰恰是阻止索罗斯们成功主导新一轮中国金融危机的最后防线。

索罗斯卷土从来？

　　新一届的博鳌亚洲论坛，最引人注目的金融家，无疑是索罗斯。

　　索罗斯是世界上最著名的投机者，国际对冲基金的领军人物，被称为“金融海盗之王”。1997年，他领导国际对冲基金，抓住了亚洲经济、股市泡沫之机，针对一些亚洲国家与美元联系汇率的弊端，猛烈做空东南亚各国，自泰国始，菲律宾、马来西亚、印度 尼西亚等东南亚国家的汇市和股市一路狂泻，一蹶不振;其后韩国、日本和中国台湾也难逃毒手。马来西亚总理马哈蒂尔愤怒地指责他说："这个家伙(指索罗斯)来到我们的国家，一夜之间，使我们全国人民十几年的奋斗化为乌有

　　挟带这一路攻城拔寨的威势，索罗斯们最后冲击香港的联系汇率。在当时中央政府总理朱镕基的力挺之下，特区政府果断决策，入市干预，猛击其软肋——热钱须借入港币作为弹药——将隔夜利率最高提高到每天300%，致使索罗斯们弹尽粮绝，不得不落荒而去。但由此香港也元气大丧，恒生指数最大跌幅60.2%，房价最多大跌70%，众多香港企业破产，中产阶层沦为负资产者比比皆是，跳楼自杀者屡见不鲜。

　　就是这样一个剥夺了东南亚人十几年的奋斗成果的投机者，被受害者痛斥为“金融财狼”、“强盗”、“大鳄”的人，他对自己行为的辩解是：“我没有制造(亚洲金融危机)泡沫，我所做的只是加速了泡沫的爆破。”索罗斯说：“看到泡沫，我会先买，理性地去参加。当泡沫成熟时，我就会卖出或者短炒。比如当时我就买了一些网络股，当它们‘长大了’，再卖出。”

　　曾经一路过关斩将，最终在香港铩羽而归的索罗斯，如今成为博鳌座上宾，施施然地回来的，这不能不引起中国人的警觉。他是自1998年亚洲金融危机之后，曾经一度低调。然而，2010年他在香港设立办公室，开始再度关注亚洲市场。据笔者所知，去年以来，他曾到中国内地调研，并与中国内地一些成功投资人交流。最近更是再度兴风作浪，先做空日元，再做空英镑，再次成为全球瞩目的焦点。

　　索罗斯回来了，这一次他的目标几乎是显而易见，就是中国香港，就是中国，这一次中国和中国香港还能幸免于难吗?

中国十大泡沫隐患

　　“人不能两次踏入同一条河流”。1998年中国香港因最后时刻的政府直接干预行为——提高隔夜利率至300%——这种破坏游戏规则的方式，勉强与索罗斯打了个平手。而中国内地因为资本项目的严格管制，避免了亚洲金融危机的直接冲击。更因危机后东南亚深受重创，加上美国爆发911恐怖袭击，由于中国相对稳定，劳动力价格低廉，全球制造能力向中国转移，中国反而获得了发展的机遇期。

　　现在的中国内地与当初已经迥然不同。如果说1997年中国经济没有什么泡沫，那么今天中国经济的泡沫，或者说经济金融危机的隐患已经十分严重，而且呈现并发症的局面：

　　一，中国的制造业面临崩溃边缘。在过去10年中，中国平均劳动力价格大幅上涨，由相当于美国劳动力的3%上涨到了17%;原材料、能源和土地价格大幅上涨;人民币汇率大幅上涨了32.7%;各种税费大幅上升;融资成本大幅攀升;各种贸易保护成本大幅上升，大多数制造企业处于亏损被消耗状态。

　　二，股市泡沫在2008年破灭后，每况愈下，杀伤国民财富效应和企业融资。

　　三，房地产泡沫巨大，无论从各种指标看，都处严重泡沫状态，它严重透支了国民财富积累和未来收入预期，对内需釜底抽薪;

　　四，农业泡沫显著。由于低产的大豆转种高产玉米，掩盖了耕地被占用、水利失修等问题，中国粮食出现了“九连增”的虚幻泡沫，如今大豆地转种玉米已经基本结束;

　　五，政府财政和投资泡沫也盛极而衰。2008年金融危机之后的4万亿救市，带动全国18万亿投资，数千家地方融资平台巨量投融资已经无以复加;政府财政收入与国民收入之比，已经超过70%;如果包含政府乱收费，接近100%，已达极限;

　　六，外需泡沫也盛极而衰。随着人民币升值，美国再工业化，欧洲债务危机，日元大幅贬值，东南亚等获得TPP外贸优惠，中国外贸优势不再;

　　七，货币信贷和银行业泡沫到顶。2008年以来，中国货币发行急剧攀升，如今M2已近100万亿元人民币，占到全球的1/3，是美国的1.5倍;随着利率市场化，银行业70%的这部分利润来源势必萎缩;随着企业利润下降，银行业所受损害虽然滞后，但必然到来。

　　八，人民币泡沫，自2005年7月以来，人民币对美元已经升值了32.7%，在制造业和外贸竞争力显著下降的情况下，特别在近期，日元、印度卢比对美元大幅贬值的情况下，人民币泡沫达到顶峰;

　　九，社会稳定泡沫。由于贫富差距不断扩大，特别是正在进行的城镇化和土地流转中，如果不能有效遏制城市投机资本和地方腐败官僚的同流合污，外来资本和本地农民冲突、官民矛盾将急剧增长，而且很难再转嫁;

　　十，地缘政治隐患。近三年来，特别是2012年初美国将军事战略中心重新转向亚太以来，朝鲜半岛、钓鱼岛、南海和伊朗危机升级，对中国构成直接威胁，已经不亚于1996年的台海危机风险。

上述十大问题的形成是过去二三十年积累而来的，是对过去各种问题逃避拖延乃至寅吃卯粮的结果，是各种权贵外资既得利益扩张不断扩张的结果，也是民众缺乏对官员外资力量有效监督的结果。要解决起来异常艰难，其核心策略为：1，成功的行政体制改革，公务员减员50%以上，政府开支减少50%以上;2，建立较为完善的基础性社保体系，土地和矿产资源的主要收入归社保基金，并落实到每位公民头上;3;国有企业从竞争性领域退出，开放金融、教育、医疗等高端服务业;4，股市根本性制度变革，变“利益输送市”为“财富创造市”;5，农业以农村合作社方式保障农民利益和粮食安全;6，改变国人生存方式，降低能源资源消耗水平等等。唯有如此，中国才能再造新动力，然上述改革不仅需要极大的勇气和智慧，也需要时间。

中国金融城门洞开？

　　中国的十大泡沫和隐患，索罗斯们不可能看不到，这或许也正是他2010年在香港设立办公室，频频访问内地，这次更是主动参加博鳌论坛的原因。

　　不过，尽管这些泡沫都在，毕竟中国是一个大国，要做空它并非一件容易的事，还需要很多具体的条件。令索罗斯欣慰的是，他需要的做空工具，恰恰是中国相关部门当前努力推进的。这包括并不限于：

　　——外汇资本项目自由化。中国除扩大既有的QFII、RQFII和QDII规模外，还在近期开放港澳台在内地居民投资A股， 这给予了小额资本项目收益汇出的合法保障;中国正加大跟各国的货币互换，这是以国家信誉保障大额人民币进出的合法性;大力推进香港作为人民币的离岸交易中 心;使得做空人民币的工具——如外汇掉期、人民币期货等都已经到位。如今只差直接给索罗斯这样的国际正规的对冲基金的资本进出权了——这为做空人民币创造了条件。

　　——利率和债券市场化。利率市场化给做空银行业创造了基础条件;债券市场化，特别是推出国债期货，将为做空国债、地方债和企业债创造了做空不亏损反赚钱的便利条件。

　　——股市的做空机制已经完备。从股指期货到融券，再到今年2月28日正式推出转融券，中国股市的做空机制已经完全到位。

　　——楼市的做空机制。做空楼市比较复杂，在国际上需要粮食危机、石油危机爆发，形成严重的输入性通胀，再以此做空债券，提高利率，迫使购房者断供，进而被迫抛售房产，导致房价大跌。再以此做空银行业、股市，形成恶性循环。

　　换言之，今天的中国内地已经远非1997年的时候了，中国经济的基本面与1997年已经是天壤之别；中国金融防御已经基本荡然无存，索罗斯们做空中国的条件已经基本具备。对此，有识之士十分忧虑，中国首屈一指的外汇专家余永定不久前在香港表示：“内地若加快资本化进程，令资金随意进出，将构成极大风险，而且难以在内部自行控制，不希望决策当局急于求成(资本项目自由化)。”

令人遗憾的是，此次索罗斯登台博鳌论坛，乃至与中国最高领导和五大洲的首脑同台，反映出中国决策层对迫在眉睫的危机并没有清醒的认识，而这恰恰是阻止索罗斯成功主导新一轮中国金融危机的最后防线。

　　简言之，当下已经是中国规避国际金融危机的最后机会了。当然，换个角度，如果中国遭遇严重的金融危机，反而也可能是置之死地而后生，摆脱权贵外资既得利益束缚，倒逼出真正国家人民立场的社会变革的战略转机。

　　让我们拭目以待吧。(作者为中华元国际金融智库创办人，联系邮箱ztb6006@sina.com)

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索罗斯：地方政府靠卖资产获利模式不可持续

　　2013-04-07 来源于 新华社

　　著名投资家、索罗斯基金管理公司创始人乔治·索罗斯在参加博鳌亚洲论坛2013年年会前，在香港接受新华社记者专访时表示，中国在过去几年为世界经济做出了很大贡献，中国经济发展目前面临的最大挑战是转变经济发展模式，他对中国经济的成功转型抱有信心。

　　索罗斯表示，2008年金融危机席卷全球，当年中国出口大幅下降，但中国应对得非常成功。此后中国成为世界经济发展的引擎，推动世界经济发展。他认为中国在过去几年为世界经济做出了很大贡献。

　　索罗斯说，中国经济目前面临的问题和挑战是，世界经济不景气造成对外贸易不稳定因素增加。另外，中国自身正在进行经济发展模式的变革，由以投资和出口为导向的经济增长模式转变为由拉动消费实现经济增长，这也可能造成经济增速放缓。

　　索罗斯解释说，经济增长模式的转变对中国而言具有相当大的挑战，原因是目前出口和投资占中国国内生产总值的比重仍然较高，而消费的占比相对偏低，因此这种改变可能造成中国经济增速显著放缓，“但总体而言，我对中国经济发展模式的转变抱有信心”。

　　索罗斯认为，中国经济年增速超过10%的高速发展阶段已经结束，并且不太可能再现，“这种高速增长是中国经济早期发展的一个阶段，不会出现在发展模式日趋成熟的现在”。

　　索罗斯认为，除了外贸下降和经济发展模式转变的挑战外，中国目前还需解决的是为刺激投资造成的银行信贷问题。“2008年美国次贷危机是前车之鉴。中国政府已经意识到此问题，并着手解决。我认为有关部门能够抑制金融领域初露端倪的泡沫，防范金融危机爆发。”索罗斯说。

　　索罗斯对中国的金融监管体系持很高评价，他认为中国的金融监管部门了解中国实际问题，对银行内部的问题有清楚了解，并且从西方的错误中吸取了经验和教训。

　　索罗斯说，人们经常谈起中国会发生经济硬着陆，但这却从未发生。“但我个人认为，从某种程度上来说，去年中国的经济已经发生了比较温和的硬着陆，汽车和房地产市场的销售均放缓。关于中国经济硬着陆是否会发生、何时发生，现在仍众说纷纭，没有定论。”

　　针对中国地方政府的经济发展模式，索罗斯也提出了自己的看法。他认为，中国的地方政府依靠售卖不断上升的资产获利的发展模式是不可持续的。房价应该维持在民 众可以承受的范围内，地方政府应该兴建福利性住房，这不仅不会增加政府财政收入，还会使财政支出增加。地方政府因此将承受相当大的压力。但他认为不存在任 何大规模的违约风险，中央政府可能会分担一部分地方政府负担，以规避风险。

　　股市一般被看做一国宏观经济的晴雨表，但在中国却并非如此。索罗 斯认为中国出现这种情况并不奇怪，因为中国企业的实际利润并不高，大多数利润都流入了投资和出口领域，股市普遍反映的是经济增长的收益，而不是产出的增 长。在5至10年后，如果中国的经济增长模式成功转变，企业利润会增长，一些企业将成为股民投资的优良选择。

　　全国各地“国五条”细则近日纷纷落地，众多购房者在观望房价的调控效果。索罗斯认为，中国的房地产市场存在很大问题，一些民众购入多套 房产作为投资，造成大量房屋空置。如果现在入市投资将承担重大风险。他认为，征收房产税是解决房价高企的有效方法，但必须循序渐进，以免造成市场崩盘。

　　在谈及人民币国际化进程时，索罗斯说，中国政府希望加大人民币作为国际贸易结算货币的影响力。当中国国内市场足够成熟，国际市场更加稳定，人民币有可能成为新兴的世界货币。

　　除了著名的投资家以外，索罗斯的另一个身份是活跃的慈善家。他表示，很高兴中国的一些富人也对慈善事业抱有兴趣，这将促进社会的稳定与和谐。(完)