对外升值对内贬值悖反严重

人民币升值最大祸端：楼市盛极而崩

张庭宾

中国楼市调控正被效用完全相反的两方药煎熬着。

第一个药方是“大热”——自9月1日至10月8日，人民币快速升值了1.9%，而最近央行行长表态：中国不会让人民币快速升值。对此，市场或许会理解为人民币未来有一个稳定的上涨周期，这可能让热钱投机中国更少顾虑，注入国内的水（货币流动性）多了，水上的船——楼价自然要涨。

第二个药方是“小寒”——自今年4月以来，楼市调控最近发动了第二轮，上海“新十二条”首当其冲，不过其内容并未寒气逼人。其中具有代表性的一条是：“暂定本市及外省市居民家庭(包括夫妻双方及未成年子女，下同)只能在本市新购一套商品住房(含二手存量住房)。”这给市场的印象是遏制增量而不是挤出存量。“按售价预征2-5%的增值税”效果也类似。这会增加交易成本，而降低交易量。

形象地讲，假如楼市是一锅翻滚的汤，那么，人民币升值就是不断在釜底加薪，而目前遏制需求的调控则如扬汤止沸，其效果自然是事倍功半。简言之，人民币升值是楼市调控的最大天敌，却非常容易被忽略掉。

人民币升值对中国几乎没有任何好处：一，人民币对外升值，由于出口是买方市场，中国企业并没有获得多少人民币升值的收益，反而要被迫消化掉这些成本。二，人民币对美元升值，意味着中国持有的美国国债缩水了，即国家债权的损失；三，升值预期将导致更多热钱投机中国，增加中国的基础货币发行量，进而促使国内通货膨胀，人民币对内贬值更加严重，即人民币的对外价格和对内价格的悖反日益严重，由此埋下巨大危机隐患。

自2005年7月到2010年9月底，在国际上，人民币对美元已经升值了23%，但与此同时，人民币对国内却在迅速贬值，主要表现在楼市价格大幅上涨，5年来，各地楼价至少上涨了一倍，即人民币对楼价贬值了超过50%；同期，人民币对国际铜价贬值了47.6%；人民币对国际玉米价格贬值了41.1%。人民币对外升值、对内贬值实质上从内外两端挤压了中国企业的利润和生存空间，从根本上瓦解了中国经济的生存竞争力。

人民币升值能导致的最严重后果是，它将进一步刺激国际热钱投机中国，在股市已被涸泽而渔失去赚钱效应的情况下，这些热钱将主要投机到房地产的炒作，会刺激房地产泡沫膨胀到无以复加的程度，这也是4月以来中国房地产调控事倍功半的主要原因之一。

人民币的可预期缓慢升值必然导致人民币对内的不断贬值，当其对外升值和对内贬值的悖反达到极致后，中国经济的虚弱程度也将达到最大化，中国楼市泡沫难以避免盛极而崩，即美元势力和国际热钱战略做空中国的条件完全成熟了，如果外部势力再在中国黄海、东海制造局部战争，将会犀利刺破中国的楼市泡沫，楼价很可能跌去50%，乃至75%以上……

届时，人民币的内外形势将急剧逆转，人民币的内外价值很可能以最糟糕的一种方式形成另一端极度悖反——大量热钱出逃，对外，则人民币对外将严重贬值，可能高达万亿美元的巨量热钱兑换成美元出逃，则中国外汇储备将急剧缩水；对内，则国内流动性将急剧萎缩，楼市价格大跌，中国银行体系受到严重冲击，甚至会实际破产……

现在有一种思维：在美国惩罚“人民币低估”引发贸易战和人民币升值之间，它很恐惧前者的贸易战，而觉得汇率妥协损害不大，容易让步，这是非常错误和有害的。因为这种观点只看到了出口、就业、GDP的短期蝇头小利，而没有看到中国人民、中华民族未来生存资源的大是大非的天大问题。

倘若中美双方发生硬碰硬的贸易战，则中国遭遇的是短期阵痛，长期战略却是利好——即可将更多的资源和福利留给国人分享。而美国将遭遇的是全方位战略利益的损害：美国人丧失了廉价中国商品带来的福利；美国政府的财政危机更加严重；美国企业，特别是在华企业利润大降，甚至丧失在中国市场的竞争力，则美国股市深受冲击，加深美国经济萧条。以上负面影响足以全面诱发美国第二轮金融危机的爆发。

单从经济金融层面而言，美国是绝不敢和中国打贸易战的，尤其是在美国第二轮金融危机迫在眉睫的时候。即使爆发了贸易战，中国也可以乘机进行真正的结构调整的机遇。

从中国未来的经济隐患来说，没有任何危机能比楼市泡沫崩溃危害更大的了，而人民币升值正是促使这一危机更快更猛到来的海洛因。如果我们在这个最要害问题上没有清醒的头脑，中国的未来难免遭遇最痛苦的悲剧。（作者为本报主笔，联系邮箱ztb6006@sina.com）