过去讨论过CDS时代如何套利，讨论如何购买CDS还对冲国债违约的风险，这些讨论都在此变得没有意义，因为假如有希腊的先例，未来其他国家也可以出现类似的情况，购买CDS根本无法起到应有的规避风险的作用，这会让整个市场产生怀疑，担心以前建立的债券、CDS等市场整体的游戏规则是否还有效，因此希腊债券置换而CDS不算违约的行为意义深远，必定是要载入史册的，而且是一个不光彩的历史记录。美国证券托管清算公司（DTCC）08年金融危机时发布报告说，目前全球范围内政府债券、公司债和资产支持证券的信用违约互换（CDS）产品总额达到33．6万亿美元。DTCC称其统计了约90％的全球CDS交易。总体来讲，15．4万亿美元的交易与公司、主权国家和资产支持类证券有关，14．8万亿美元交易与指数有关。而危机以来CDS价格变动剧烈，市场规模继续扩大，这是一个无比巨大的市场。

如果没有CDS的保障，对于风险巨大的国家国债的购买就要变得谨慎，可能因此没有人敢买欧猪五国债了，葡萄牙、西班牙、意大利等国的国债发行将要受到巨大影响，他们的国债发行必然要以更高的利率进行补偿，因此欧洲再一次搬起石头砸自己的脚。包括前欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在内的政策制定者均反对结算希腊信用违约掉期合约，原因是担心交易商将因此做空陷入困境的国家，从而导致欧元区的主权债务危机进一步恶化。

为了这些国债的出售，欧洲央行开始了LTRO，也就是Long Term Refinance Operation，即长期再融资操作。欧洲国家的国债可以作为欧洲央行发行国债的抵押品，包括本次置换以后的希腊国债，国债利率和欧洲央行利率之间形成了利率套利空间。同时欧猪五国竟然是OECD的创始成员，按照“巴塞尔资本协议”将商业银行信用风险资产分类，分别以相应的权重（K）反映其风险大小，按照协议规定经济合作与发展组织（OECD）中央政府的债权风险暴露权重为0，也就是说他们的国债被欧洲的银行持有根本不算做是风险资产，不会受到巴塞尔协议的限制，因此商业银行通过国债抵押贷款套利可以随意加大银行杠杆而不受巴塞尔协议的任何制约，这些国债被抵押给欧洲央行就是变相印钞，欧洲的印钞将可能因此而失控，这也是希腊危机的相关协议造成了间接影响，也是市场经济的历史污点。

然而在使用“集体行动条款”来强迫私人投资者承担损失以后，已有95.7%的投资者同意参与该国的债券交换计划后，CDS承担违约的比例已经不足5%的时候，国际掉期和衍生品协会(ISDA)与2012年3月10日宣布，希腊动用“集体行动条款”(CAC)迫使投资者承担该国债务重组损失之举将触发30亿美元的违约保险，也就是在此前宣布不触发CDS的问题上来了一个出尔反尔。该协会表示，在其下属测定委员会判定使用“集体行动条款”为重组信用事件以后，总量为4323份的信用违约掉期合约现已可被结算。荷兰国际集团(ING)驻阿姆斯特丹的高级利率策略师Alessandro Giansanti则表示：“维持投资者对这种工具的信心是很重要的，原因是它将影响主权国家发行债券的能力。”他表示，这一决定将可恢复投资者对这一市场的信心。在违约赔偿规模于不赔偿和拒付的威胁下，让95%以上的私人机构接受了损失以后，又开始赔付损失了，因为据美国托管信托和清算公司(Depository Trust and Clearing Corp，DTCC)发布的数据显示，置换以后的由信用违约掉期提供保险的希腊债务总额为31.6亿美元，上千亿的希腊私人机构持有的国债，被置换了95.7%以后再由希腊政府强制兑换承担30%左右，剩下该由CDS赔偿的也就是30多亿了，30多亿的事情在欧债危机这样的全球危机面前，根本算不上什么，但这样的出尔反尔，根本没有半点诚信可言，在国际金融博弈当中，完全可以看到西方国家、金融垄断机构等对于私人产权的兵不厌诈！这样的国家与国际资本的合谋，威胁利诱的减记了私人机构的债权，西方经济社会哪里有什么光明。

这希腊债务危机背后的金融衍生品就像一个赌场，这金融赌场是大鳄们开的，规则也是他们定，想换就换想改就改，解读权也在他们那里，对于CDS的操作和法律的解释、私人财产的征收和违约是想说咋说，而这些CDS和国债的发行也是他们，也就是筹码也是他们制作。这样的赌场就是掠夺公民财产的机器，想一下他们先包装有污点的希腊上市，然后再渲染希腊的危机在违约、拒付、强制兑换的情况下让私人债券损失超过70%，在3月1日还说不触发CDS违约赔偿但等到3月10日强行减记兑换了95.7%的债券以后，对剩下的债券就说要赔偿了，这是一个赤裸裸的坐庄操纵啊！

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