向松祚：用货币战争无法理解美元霸权或美债陷阱

我一直不主张用货币战争来理解美国美元霸权或美债危机，一说货币战争，阴谋论就来了。最直接的，你说别人玩阴谋，你自己为什么不去玩个阴谋把别人给阴了。好像中国人特别偏爱什各种“战争说”或阴谋论，最近几年，什么货币战争、金融战争、贸易战争、石油战争、能源战争、粮食战争、汇率战争、乃至还有什么语言战争等等，充斥各类媒体。其实阴谋论什么也解释不了，说明不了，更解决不了任何问题。你说别人搞阴谋，你自己应该怎么办呢？一些欧美人也热衷谈阴谋，但只是说笑而已，不是什么严肃认真的理论和策略。今天中国对于美元霸权、美国国债和全球货币体系的认识，似乎还停留在当年鸦片战争战败之后的认识水平。当时战败之后，就惊慌别人坚船利炮厉害，象李鸿章到1870年代还说：“我中华文明样样优于西人，独火器不如！”，只有到了甲午战争被小日本彻底击败，我们才开始思考坚船利炮背后的一整套文明和制度发展。今天大家惊叹美元霸权，害怕美债陷阱，抱怨、愤怒、谴责不绝于耳，可是有多少人认真思考过：为什么美国能够搞出一个美元霸权和美债陷阱？为什么美元会成为全球最主要的储备货币？为什么大家都深陷美债陷阱难以自拔？为什么欧洲人矢志不渝要搞一个欧元？我们不去思考这些大问题、真正的问题，天天将什么战争、阴谋挂在嘴边，媒体动不动就惊呼“战争”来了，能够解决什么问题呢？除了混淆视听，于事无补。

像鸦片战争，我们战败，大家开始都说是因为别人的武器好，别的没有什么，后来才逐渐认识到：为什么武器好，是因为他们的科技好、市场好、制度好。现在你用这个阴谋论那个阴谋论，并不利于理解国际金融货币的机制，往往容易掩盖混淆事实真相。

美元霸权本身是国际货币竞争的结果，不是美国人刷点儿阴谋那么简单。美元霸权背后是美国超级大国的实力支撑，这不是什么阴谋论能搞起来的，美元霸权是200多年激烈的金融竞争和金融创新之中成长壮大的，是依靠无数金融大师搞起来的。

我想强调的是：美元霸权和美债陷阱的强大根基是美国的实体经济尤其是强大的科技基础。美债已经有两百多年的历史了，美元在第一次世界大战开打之时就已经成了世界主要货币。我们需要思考美国为什么能够打赢第一次或第二次世界大战，需要理解美元崛起的历史，它不是一天两天、一年两年形成的。美元霸权的兴起与美国整个建国策略有密切关系，美国在建国之初就吸取了英国和荷兰的经验，高度重视金融体系，高度重视金融市场尤其是国债市场，华尔街能够成为全球金融中心，纽约成为世界金融之都，不是靠什么货币战争或犹太人的阴谋，依靠的是美国教育、科技、实体经济的崛起和矢志不渝的金融创新。今天大家谈金融创新，扪心自问，有几样金融创新是中国人搞起来的？大家害怕索罗斯害怕的要死，对对冲基金谈虎色变，对三大评级机构又恨又怕，称它们是美国的金融核武器，咋们中国人为什么自己不去搞出金融核武器去威胁别人呢？。

（问：明知道美元贬值，中国为什么还要持续增持美国国债？世界经济为什么会陷入美元陷阱？）这主要有三方面的原因，1，美国的货币政策和财政政策是不会考虑其他国家的意愿的。他扩张性货币和财政政策来维持经济开支、国内的高福利以及国内的经济发展。他的扩张性财政政策，货币政策还会持续，一万多亿美元的财政赤字、QE3都会继续，它会继续导致全球流动性过剩，通动性到中国，必然会导致外汇积累，热钱进一步涌入中国。我们要清晰地认识到，累积的外汇储备，至少有一半是来自于投机的热钱。2005年之前我们的外汇储备不到6000亿，现在3.2万亿。6年时间净增长超过2.7万亿，这是非常庞大的量。这2.7万亿在几年累计起来，大部分并不是贸易顺差，多数来自于投机的热钱，来自于美国的量化宽松政策和货币宽松政策。

2，美国有动机把外债市场做得更大，美元你发行的越多，这些美元都流通到各国的中央银行。美国的财政政策，是不会容忍美元的大动荡，这些美元流入到中央银行形成庞大的外汇储备。外汇储备又投到美债市场，美元储备形成了一个良性循环，放出的美元越多，中央银行持有的外汇越多，美国国债市场越大，美国越方便去维持高债务，去增发他的债券，全球无法摆脱这样的陷阱。这是美债一个特别的性质，我叫美债陷阱。什么叫陷阱？债市规模越来越大，全世界就越离不开它，全球这么多外汇储备别无选择，当然他们部分可以投到欧债、加拿大债市等，但这些都只是一小部分，绝大部分还要投到美债。对世界其他国家包括中国来讲是恶性循环，对于美国是良性循环。对中国而言，还有一个原因是由于中国经济增速较快，外汇愿意进来投资中国，炒作中国市场。这些原因决定中国很难摆脱美元陷阱和美债陷阱。中国陷入了恶性循环，如果你持有的美元越多，你就越离不开美债。

实际上，美元的困境是长期以来形成的困境，这不单是中国面临的困境，也是世界许多国家无法摆脱美元陷阱的原因，这些国家买美元国债和资产越多，就越担心本币升值，就越是要到外汇市场去购买美元，防止本币大幅度升值，从而积累越来越大的外汇储备资产，同时热钱加速流入，最后导致外汇资产的雪球越滚越大，反过来又不得不大部分投入美国债市和金融市场，陷入美元陷阱越来越深。

日本为了摆脱美元陷阱，曾经尝试过很多办法，日元努力国际化，变成国际储备货币。但是，日元国际化没有成功。但日本的藏汇于民政策非常成功。日本鼓励个人和企业大规模到海外投资，日本的居民和企业外汇最少的是八万亿，最大的估算是12万亿。日本在中国投资也很大，日本在海外买的土地是四倍。藏汇于民非常成功，基本摆脱了美元的依赖。

中国要摆脱美元的陷阱，摆脱对美元的依赖，有三个策略：1，短期策略，尽快放开国内企业和居民到海外投资，真正实现汇于民；2，中期策略是加强中国和周边国家的合作，和美国的债券持有国进行合作，中国应该拿出极大的勇气和魄力，联合其他国家用金融外交对美国进行施压，要求开放市场，约束其货币政策。3，长期的策略是要把人民币变成重要的国际储备货币，变成与美元和欧元同台竞争的货币。

这些事情必须从今天就开始做，核心是要对经济制度和经济结构进行深层次的改革。比如藏汇于民的政策，你要放开现行的外汇兑换政策，鼓励居民到海外去投资。

再如人民币国际化，不是在海外搞一个离岸市场就行。我说的是中国需要有一场金融革命来应对美元的霸权。如果真正要实现国际化，国内的金融市场要向民营资本开放。只有国内的金融做起来，国外才可能持有中国的人民币。这是一个深层次的变革问题。但现行的国资控股银行的体制下，不可能有金融创新。没有丰富的金融产品，人家为什么要持有人民币。我们需要一个大的战略和金融战略，需要一场金融革命。金融业需要对国内的放开，一旦放开，其他领域都会放开。实际上，国务院新36条政策鼓励民资进入垄断行业，但政策并没有得到很好的落实。

金融市场对内放开是对民营资本和私营资本放开，不是要卖掉国有银行，而是给私人银行一个公平竞争的平台。对内开放比对外开放重要的多，以金融为例，我们对外资开放已经严重过度。我们对民营的开放反而没有对外资好，国外大银行在中国都有法人机构，在中国有很多合资公司，他们也是私人资本。但是国内私人资本的银行有几家？民营资本的银行在中国是凤毛麟角。中国对外资的开放，远超对内资的开放，很多投资基金还要跑到海外注册。

中国政府一些职能部门的主导思想总结起来是三个字“怕、管、争”。怕就是怕风险，这是对历史的错误解读。为什么有美元陷阱，为什么美国的金融独占鳌头。这些国家的金融都是在危机和风险中成长起来的，不能因为有危机有风险就把这个关死。第二，管，现在办一个民营银行比登天还难，政府对民间机构就是不愿意放开。第三，争。每个部门都在争夺自己的权力。中国迫切需要一场金融革命，需要面向未来的全面整体的金融战略，需要大力对内开放金融，需要全力推进香港和其他离岸人民币市场，需要全力鼓励金融创新。我们今天尤其需要邓小平当年的勇气和魄力：“胆子更大一点儿，步子更快一点儿，不要做小脚女人！”。唯有如此，中国才有望真正摆脱美元霸权和美债陷阱. （本报记者：金微 采访整理 《国际先驱导报》602期）http://blog.sina.com.cn/s/blog_4925873e0102dsb2.html