宋鸿兵：美宽松政策使中国外储面临难题

2010年10月19日 新浪财经

　　导读：畅销书《货币战争》作者宋鸿兵近日韩国首尔参加“世界知识论坛”发表演讲时指出，债务占GDP的比率过高是美国金融危机和经济复苏缓慢的真正原因，而美国的宽松货币将会引发货币战争，也使中国巨额外汇储备面临难题。

　　以下是宋鸿兵演讲实录。

　　三年前我写《货币战争》，“货币战争” 和人民币国际化是紧密相关的。当人们谈到全球经济不平衡，常常会说经常性账户或贸易不平衡。我认为还有另外不平衡，就是经济恢复发展速度不平衡，也就是经济发展速度不同的两个群体。比如中国，印度，韩国是从经济危机恢复的较快的国家，而美国，欧洲，日本的经济复苏缓慢。这些国家面对国内政治压力，需要寻找替罪羊，中国和人民币成了最容易的选择。这些和人民币国际化是紧密相关的，而实际上人民币国际化在金融危机后已经开始。

　　美国金融危机和经济复苏缓慢的真正原因是债务和GDP的比率，1929年与2009年最大的共同之处，就在于负债与GDP的比例有着惊人的相似性。1929年，美国总负债占GDP的300%，整个国民经济在沉重的债务压力下崩盘；而2009年，美国的总债务已近GDP的400%。

　　特别需要强调的是，美国的债务不仅仅局限在国债，而是整个美国的政府、企业和私人对银行系统的总负债。2008年美国总负债规模已高达57万亿美元，这还不包括104万亿美元的医疗、社会安全等隐性政府负债。而在2006年，这个数字仅为48万亿。也就是在这短短两年间，美国GDP从13.1万亿增加到14.2万亿美元，债务却增加了9万亿，债务增长速度是GDP的8倍！

　　这次金融危机就是因为房屋贷款太多太高，购房者还不起债。现在发展中国家的债务和GDP的比率大大低于发达国家，因此经济复苏较快。

　　美国政府的货币宽松政策就是通过借更多的债来解决当前的债务危机，这象在推石头上山，他们提供的货币越多，上的坡越长，也越陡。

　　克鲁格曼说美国国债绝对安全，因为债券的收益率很低，创了历史新低。哈佛历史学家弗格森反驳说：“你怎么肯定今后就债券的收益率还会如此低，没有出现问题一切都正常。但是危机常常由突发事件引起，不是逐渐发生。就像美国次贷危机之前房地产市场一切正常，2007年问题突现，引起危机和2008的金融海啸。”

　　如何实现外汇储备多元化，这是中国面临的难题。中国政府持有2.4万亿美国国债，美元持续贬值会给中国造成巨大的资本损失。但是中国的态度正在改变，这也是克鲁格曼忽视或不愿承认的。

　　中国是美国第一大债权人。通常债务人尊重债权人，因为债权人决定一切。现在中国和美国的位置似乎颠倒，倒像是中国欠了美国很多钱，而美国这个债务人对中国提出种种要求。中国政府不需要抛售美国国债，只要向市场发出信号，市场会立即做出反应。这样的后果美国政府是承担不起的，所以美国政府和学者应该冷静下来找出合理的解决方案。

　　可能使经济前景更更糟糕的是美国正在衰老的“婴儿潮”。美国的“婴儿潮”世代指的是美国第二次世界大战后的从1946年至1964年，这18年间美国出生的人口高达7700万人，占美国人口的1/4。这群人是当今美国社会的中坚力量。随着“婴儿潮”人口的成长，美国的经济步入了令人眩目的繁荣期。

　　进入80年代后，60年代初的“婴儿潮”高峰期人口大学毕业陆续进入劳动力市场，这一大批年轻人朝气蓬勃，敢于创业，大胆消费，刺激了美国经济，极大地拉动了消费，创造了经济繁荣时代，股票市场紧跟着出现了一个近20年的大牛市。

　　根据美国劳工部的统计数字，美国人一生的消费最高峰是在47岁，此时的人生正当壮年，年富力强，收入达到鼎盛时期。过了47岁，人们开始考虑退休和养老，身体也日渐衰老，不得不准备看病吃药，从这时开始，人们对未来收入的预期下降，消费开始逐步滑落，

　　而2009年正好处在人口消费曲线所代表的悬崖边缘，再往前一步就是“消费瀑布”的拐点。当1962年出生的最后一批“婴儿潮”世代滑过2009年之47岁的消费最高峰年龄，接下去就是一个剧烈下滑的消费周期，其持续时间直抵2024年。这将是一个长达14年的消费下滑周期，美国将经历缓慢而痛苦的经济复苏时期！

　　这就是美国经济危机和缓慢复苏的主要原因。请注意，无论货币政策还是财政政策，对于一个衰老的世代都不会发生明显的作用，

　　金钱是什么？我可以用资产负债表来解释。资产包括商品和服务，负债是货币。所以财富是商品和服务，而货币是财富的收据或索取权。货币系统是财富分配系统，它必须公正，健全和方便。货币是社会的道德原则。不负责任的货币政策鼓励欺骗。

　　货币是社会诚信的基础，他引用格林斯潘的精神导师安・兰德的话“当你接受货币交换你的劳动时，你完全相信你可以用它来交换其他人的劳动。。。。。。你的钱包表达了你的希望：世界上某个地方有人不会在道德原则下违约，因为道德原则是货币的根基。”

　　货币宽松政策是不道德和不公平的。因为美国违约的“有毒”房地产，而购买这些资产的两房已经破产，需要政府注入资金，所以美联储打开印钞机从两房购入一切有毒资产。

　　回答来看看资产负债表，左边是违约的房地产，右边是美联储发行的货币。这些在全世界发行的美元背后是是违约的房地产，而拿到这些美元的人索取不到一分钱。美联储还在拼命地发行这些“有毒”的美元。这种做法道德吗？

　　持有这些美元的人只是想美国政府坚守信用，不要违约。违约有两种，一种是没钱彻底违约，另一种是多印钞票，使美元贬值，从而减少债务。不管哪一种违约都是不公平的。而美国许多政府官员和学者不怎么想，所以才有货币宽松，正是货币宽松开始了货币战争。

　　2009年，中国人民银行22万亿人民币资产中占75%为美元。如人民币升值20%，那么就可能带来3万亿人民币的损失。这是占2008年中国国内生产总值(GDP)10.4%的庞大规模。也是中国中央银行的自有资本金的140倍，

　　中国人民银行为平衡资产负债表，只能疯狂印刷人民币，其结果是：中国将陷入通货膨胀和资产泡沫，近1000万人将失去工作岗位，经济将陷入困境，全世界将失去中国这个巨大的市场。

　　“货币战争”虽不是真正在战场上打杀，但这种战争所造成的损失要远远大于真正战争的损失。即将推出的《货币战争3》将以“货币高边疆(Currency high Frontier)”为题，充分介绍人民币国际化战略。“货币高边疆”是国家主权的新的维度，包括货币从产生到流通的每个环节：中央银行，金融机构，清算中心，金融市场和产品，信用评级机构，法律制度，技术网络构架，最终用户。

　　国际化的人民币必需具有以下特点：主权，信用，可用性，稳定性，方便，接受度。保证人民币信用的方法有：美元，一揽子其他货币，黄金白银，债务，特别提款权(SDR，中国2009年购买320亿国际货币基金组织SDR)，二氧化碳配额。

　　可用性：人民币持有人可以用它购买中国生产的各种具有竞争力的商品。自从2008年，中国和8个国家签订货币互换协议，总金额达8千亿人民币。韩国是第一个，2008年12月。 2010年9月，马来西亚来说购买人民币作为外汇储备，这是人民币国际化的向前的一大步。

　　方便：2009.9 中国在首次香港发行人民币国债，为其他人民币债务提供了基点。2009年，香港成为人们把离岸中心，开展人民币远期交割，清算和结算。外国公司(麦当劳)2010.8 在中国发行2亿人民币公司债。核心策略是这些过程政府必须可以控制。

　　对亚洲和世界的影响：到2012年，中国的目标是以人民币结算的国际贸易达到2万亿美元。届时，人民币会成为世界三大主要货币之一，为中国的贸易伙伴提供巨大的机会。比如持有人民币债务能享受人民币升值的额外好处。中国的主要贸易伙伴，持有人民币资产能降低汇率风险。人民币国际化可以为今后的亚元奠定基础。

　　人民币国际化对其他国家是福是祸？这恰如一个消费者在商场中只有一种商品可以选择，他不得不支付更高的成本。如果有了第二种或第三种选择时，市场力量将为他提供节省成本的机会。人民币将为韩国和全世界的货币消费者提供另一种选择。人民币国际化不是威胁而是机遇。