连磕“猛药”，美国经济到底怎么了？

连磕“猛药”，美国经济到底怎么了？

蔡鼎

北京时间19日凌晨2点，美联储公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率下调25个基点至1.75%~2%，符合市场预期，这是自北京时间8月1日以来的第二次降息。

图片来源：视频截图

此外，尽管内部存在分歧，但美联储公布的点阵图预测显示，该行倾向认为今年和明年不会再有更进一步的降息。

除了降息外，美联储还将超额准备金利率下调了30个基点。本周美国隔夜回购贷款市场出现崩溃，下调超额准备金利率旨在将基金利率保持在目标范围内。

美联储宣布降息后，资本市场做出强烈反应。

黄金巨幅震荡，现货黄金短线跳水超7美元。

美股三大指数跌幅扩大，道指短线跳水逾0.6%。

WTI原油期货大跌。

美元指数跳涨20个基点。

10年期美债收益率短线拉升。

通胀压力将决定政策走向

每日经济新闻记者注意到，在措辞上美联储今天凌晨公布的政策声明与8月1日降息时几乎没有差异。

FOMC再次将“全球发展对经济前景的影响以及温和的通胀压力”作为此次降息的主要理由。但在对美国经济进行评估时，美联储调整了措辞，表示美国家庭支出正在“以强劲的速度增长”，但“商业固定投资和出口已经放缓。”

尽管FOMC并未明确表示未来会进一步降息，但个别政策制定者之间仍然对降息存在分歧——堪萨斯城联储行长乔治、波士顿联储行长罗森格伦和圣路易斯联储行长布拉德都对此次降息25个基点投了反对票，其中乔治和罗森格伦倾向于不降息，而布拉德则主张一次性降息50个基点。

美联储降息后，特朗普立即发推称：（美联储主席）鲍威尔和美联储又一次失败了。（他们）没有“胆量“，没有道理，没有远见！是一个糟糕的沟通者！

申万宏源分析认为：

美联储8月初开始的降息类似于1995年的预防式降息，主要原因在于通胀，通胀的短期的波动对于美联储短期的操作的影响很大。

尽管目前受到全球经济和全球贸易下行趋势，以及外部环境压力的影响，美国经济放缓迹象显现，但韧性仍在。投资疲软，但消费强劲，劳动力市场仍健康。加之地缘政治影响，原油成本上涨，通胀有回稳趋势。美联储之后的货币政策路径将取决于通胀数据的走向。

纽约联储祭出雪藏11年工具

每日经济新闻记者注意到，就在今天美联储降息前，纽约联储17日突然动用11年未曾使用的回购工具，向美国金融体系紧急注入数百亿美元的资金。原因是美国货币市场突然闹上了“钱荒”，回购市场上隔夜利率一度涨到10%。

纽约联储计划在美东时间17日上午进行750亿美元的隔夜回购交易。最终，当天纽约联储与一级交易商成功达成约532亿美元的回购交易，其中包括408.5亿美元美国国债。

纽约联储随后表示，将在美东时间18日上午再次进行隔夜回购操作，总金额不超过750亿美元。纽约联储两天时间内总共“放水”近1300亿美元。

彭博社报道中称，美联储2008年后再次启用回购操作，凸显出了美国货币市场结构性问题的严重程度。也就是说，华尔街的主要公司手头已经没有足够的现金来满足市场的资金需求。这就解释了美联储为何进行11年来的首次此类干预，连续地向美国金融体系投放美元流动性——为了缓解美国短期货币市场出现的美元荒。

美国经济面临衰退前景

在美国制造业放缓的背景下，美国经济下行风险仍在加剧。

本月初，美国供应管理协会（ISM）发布的数据显示，8月份美国制造业PMI为49.1，远低于预期的51.3，为2016年1月以来最低水平，且是2016年8月以来首次跌破50的荣枯线。同日晚间IHS Markit公布的数据也显示，8月美国制造业PMI放缓至50.3，为2009年9月以来的最低水平。自去年夏天以来，制造业PMI已下跌近10点。

图片来源：彭博社

尽管制造业仅占美国经济的11%，但有人担心，各方面的疲软以及潜在的裁员压力可能会渗透到美国经济的其他领域，危及已经持续了11年的经济扩张周期。

美国最大车商通用汽车（GM）今年已经关闭了俄亥俄州一家汽车厂和密歇根州一家变速器厂的生产，这在上周末导致美国汽车工人联合会的通用汽车工人举行了2007年以来最大罢工，规模涉及通用汽车在全美的31家工厂的近5万名工人。此外， 包括日产汽车、菲亚特克莱斯勒和本田汽车等其他在美的车商也在减产。

汽车和电子行业的疲软也影响了美国制造业标杆企业3M的利润。尽管业绩超过预期，但3M今年二季度的销售和利润双双下滑；美国最大的油田二叠纪盆地的原油开采放缓，降低了对机械设备的需求，导致卡特彼勒在6月和7月的全球机器销量仅增长4%，为两年来最低水平。

本周二发布的美银美林9月份基金经理调查中，约38%的投资者预计美国将在明年出现衰退，为2011年10月以来的最高水平。此外，只有7%的受访者预计价值股在未来一年内将跑赢大盘。

杜克大学的调查也显示，他们对美国经济的悲观情绪今年一直在稳步上升。受访的225名CFO中，有53%认为美国将在明年三季度末之前发生衰退，另外还有14%的人认为衰退在明年年底前才会到来。

中国央行会跟进全球降息潮吗？

每日经济新闻记者注意到，自2019年初以来，全球已有接近30个国家降息.就在上周，欧洲央行还进行了三年半以来首次降息，并重启量化宽松。

那么，中国央行是否会跟进这轮全球降息潮呢?

事实上，除了直接降息外，我国央行实现政策目标的手段还有很多，比如下调存款基准利率，以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率等。

例如，本月8日，中国央行官网宣布称，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）；再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位。此次降准释放长期资金约9000亿元。其中，全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

中信期货认为：对于中国央行来说，按照自己的节奏来进行政策层面的调整是非常重要的。一方面，在经济大环境下行压力巨大的前提之下，央行的降息“路线图”也已经逐渐隐现，在收紧房地产融资政策，改革LPR形成机制，以及降准后，央行降息时间点或将临近；另一方面，中国央行更偏爱通过公开市场操作来进行变相降息，直接降息的可能性不大。

中银国际首席宏观分析师朱启兵认为：美国债务型经济的局限性又令美联储在货币政策常规化的道路上不能放开手脚。然而，本次的降息决定，却令美联储陷入无论怎样做都不能令人满意的尴尬境地。

经过2008年金融危机后量化宽松的操作，美国经济在获得长周期复苏的同时也面临着许多问题和隐患，这些都是进一步的货币刺激所无法解决、甚至会加剧的问题。对于中国来说，不必对全球降息浪潮亦步亦趋，关键要认清形势、保持定力，做好自己的事情。

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