中国过度增持美债是否在犯傻?

作者: 邱林 来源:每日经济新闻 2013-07-21

  今年3月,中国央行货币政策委员会一位委员表示,中国外汇储备,就像是美国砧板上的一块肉。

  这样的措辞,反映了中国官方的一种焦虑,即美国的定量宽松政策会造成美元贬值和通货膨胀升温,进而使中国3.3万亿美元的外汇储备蒙受损失。但是,这好像并没有阻止中国继续在5月份创纪录的增持美国国债。

  7月16日,美国财政部公布的最新统计数据显示,中国5月份增持252亿美元美债,使得中国持有美债总额自美方有统计数据以来,首次突破1.3万亿美元,创下历史之最。

  数据显示,2013年5月,中国持有美债首次达到创纪录的1.3159万亿美元,仍然为美国最大的债权国,这一数据较4月修正后的1.2907万亿美元,增持了252亿美元。

  其实,自从2008年中国持有5400多亿美元美债时起,对于是否增持或减持美债,就一直是一个有争议的话题。不过,众说纷纭的意见背后,中国增持美债占了上风。如今年上半年中国对美出口额,虽然比2012年同期有所下降,但仍存在巨大的贸易顺差。中国需要为每月的巨额外汇收入找到一个去处。美国的债券市场仍然是最好,也是唯一现实的选择。

  在一些专家看来,中国对美债的购买,凸显了两国的共生关系。在过去的几十年中,中国经济快速扩张,推动因素之一,就是出口的大幅增长带来巨额贸易顺差。中国通常将所得外汇购买美元资产,其中包括政府债券,这推升了需求,压低了收益率。考虑到这种关系的存在,中国不太可能抛售所持的美债,与之相反,中国只能不断增持。

  然而,有一个现象却被忽视了,在中国大量增持252亿美元美债时,6月份,由于担心美联储结束量化宽松,全球各路资金纷纷撤离美债市场,许多国家的央行争相拋售美债。数据显示,外国官方机构持有的美国国债, 减少了324亿美元至2.93万亿美元,远远超过2007年8月的240亿美元减持记录。

  究其原因是,自从美联储伯南克在今年5月释放出可能退出量化宽松的信号之后,美债市场就进入了动荡期,10年期国债收益率从5月初的1.62%,升至目前的2.52%。美国莱顿债券市场研究公司经济学家卡兰·戴尔称,一些面临货币压力的新兴市场国家,需要卖出短期美债,以干预外汇市场。

  著名经济学家余永定曾指出,中国外汇储备正处于非常危险的境地,建议中国“慎买美国国债”。这是因为美债实质上是一场庞氏骗局。中国可能很快会面临一个残酷的现实,持有的巨额外汇储备,今后可能将什么也买不到。当然,现在要想改变中国持有巨额美债的状态、而不引起严重的政治和金融后果,可能为时已晚,但是,中国至少应该停止增加其持有量。

  基于此,我们可以断定,美国人至今欠下中国的1.3万亿的巨额美债,现在乃至将来,他们将无法或不愿偿还。即将要偿还,也要等到美国在未来三十多年内,GDP年均增幅达到10%以上才有可能。而在2001至2010年期间,美国年经济增长率仅为3.9%。

  美国人根本就不打算偿还中国的债务。如果我们要等到美国GDP年均增幅达到10%才还债,不知是那年那月的事了。更令人难以置信的是,因持有的美债数场量庞大,要沽货离场基本上不可行,除了被动地表示关切之外,能做的事不多,如果被美国挟持,当美债降级噩梦成真时,中国只好硬啃。

  不管官方或一些专家如何为中国增持美债辩解,甚至说出“作为全球最大的国债市场,美债市场对中国来说是一个重要市场,不论增持还是减持,都是正常投资操作,外界不必进行政治化解读”的话,但一个基本事实是,中国为讨好美国,“扎扎实实”地--拿出真金白银,过度增持美债、继续向美国财政“输血”,面对美国的种种步步逼人的无赖行径,中国却用这种变相交“保护费”的方式,继续购买美债,其行为和做法,真正是在犯傻。

  实际上,美债已经不能算是一个投资品种的选择了,在美国大开印钞机、执行0~0.25的超低利率水平下,中国目前所购买的美元资产出现巨亏是必然的。中国用实实在在的商品,凝结着廉价的劳动力、廉价的资源等,购买了美债,支持美国政府运转,支持美国借贷消费,支持美国金融机构用这些钱,到中国赚更多的钱。说白了,中国其实当了美债贬值的冤大头。

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