刘军洛《即将来临的第三次世界大萧条》精彩观点选编（上）

作者：刘军洛来源：江南app网址 2013-05-02

刘军洛新书《即将来临的第三次世界大萧条》精彩观点选编（上）

1、当今经济理论只能像石器时代的工具一样陈放在历史的博物馆中

大家应该知道，当今经济理论还处于1930年的凯恩斯主义和1960年创建的货币主义框架之下。但是，当时创建“凯恩斯主义”和“货币主义”的全球经济里是没有金融衍生品、没有交易杠杆和没有互联网这些关键因素的，这如同把赶牛车的理论用在开飞机上。也就是说，现在的金融世界可以一秒钟内把在莫斯科的几十亿美元转化成西班牙的房地产债券或中国的房地产债券或日本金融公司的CDS（信用违约掉期）合约，这些事情是凯恩斯主义和货币主义创造者们不知道的事情，如同石器时代的人不知道电灯是何物。

也许，全球至今还没有反应过来“凯恩斯主义”和“货币主义”是只属于那个时代的理论，就像石器时代的“工具”只能放在博物馆里观赏一样，如果现在在全世界普及石器时代的工具，其结果可想而知。凯恩斯时代的经济理论同样具有完全的时代局限性，没有对“凯恩斯主义”和“货币主义”跨时代应用的不合理性这个事实的反思，就意味着全球还没有诞生能够把金融理论和经济理论互相结合、切合时代进步的经济理论，也就还没有建立客观正确看待与理解当今经济运行的思维体系。所以，今天的经济学家永远不理解，为什么经济运行的过程中总是“危机突然发生”。

2、央行在规模资本进入时迅速建立有效的对冲体系能有效避免小经济体的死亡

1995年的墨西哥、1997年的东盟地区、2001年的阿根廷都普遍存在本地中央银行和国际货币基金组织共同严重缺乏预见性的问题，尤其是1997年的泰国中央银行在美元大规模上升中全力沽空美元，而造成泰国中央银行直接破产，再引发了泰国经济崩盘的惨剧。阿根廷中央银行、墨西哥中央银行和泰国中央银行的共同特点，就是在外部货币大规模资本进入时期迅速建立的有效的对冲交易体系，比如，必须在本土建立法定大型银行和大型企业，参与对冲交易体系的资本比例。这样，既可以有效缓解大规模资本进入所产生的通货膨胀问题，也可以彻底解决当资本迅速大规模“逃离”时引发的“金融危机+货币危机”同步共振式的最凶狠的崩盘模式。

2005年中国的人民币开始了升值历程，大量热钱随之涌入，中国央行却没有及时建立强大的可供缓冲的金融交易市场，只有汇率一种单一的调控手段，这对于制约规模庞大的热钱流动是很致命的危险行为。

悲剧的问题产生了，当未来中国房地产发生暴跌时，中国央行也会本能地作出1993年日本中央银行一样的反应，就是突然明白他们必须迅速扩大货币供应。但是现在的中国和1989年的日本在金融体系上有着本质的差异：因为1989年的日本经济中没有毁灭性的墨西哥式Tesobonos（死亡程序），而现在全球最大的致命墨西哥式Tesobonos（死亡程序）聚集地是在我们中国。

3、中国央行应该避免和阿根廷中央银行一样，成为荒唐的通货膨胀预期管理者

对于大部分中国人来说，意识思维体系羁绊在“因果逻辑”状态中。“因果逻辑”对于“单一”的科技体系研究是非常有优势的。但是，我们如果把“因果逻辑”习惯性思考的文化视角带入到全球化的博弈中，那就将会是非常糟糕或致命的一叶障目。跨越越大，需要思维越无限。

在美国中央银行和犹太人的思维方式与经验中，经济发展良好与否的唯一评价标准——是否是长期稳定的通货膨胀率。1900年，美国经济运行已经开始呈现新兴帝国国家应有的标准，长期稳定的低通货膨胀率在1910—1920年加速度提升了美国经济的核心竞争力。但是，1900年被高通货膨胀长期折磨的阿根廷经济，滑向了三流国家的行列。

现在，对中国银行业来说手上握有两块优质资产：一块是中国房地产；一块是中国地方政府债务。中国银行业手上这两块优质资产，有一个非常重要的性能是“助涨或助跌”。在助涨周期中，中国地方政府债务上升，可以有极大动能推动中国房地产上升。这就是为什么2009—2010年中国地方政府债务加速度上升时，中国房地产价格发生暴涨100%的世界经济史上的“闹剧”。如果进入助跌周期，也就是中国地方政府债务膨胀到恶化中国通货膨胀时，政府支出必定最终恶化中小企业生存空间，所以，我们现在见到了中国通货膨胀预期恶化。

最终的必然结果是，中国房地产崩盘——引发中国银行业危机——引发大量资本外逃中国地区——引发中国央行进一步紧缩货币政策——然后，再引发进一步的中国房地产崩盘的循环模式。今天，中国央行应该避免和2001年的阿根廷中央银行一样，不要成为一个非常荒唐的通货膨胀预期管理者。

4、股市泡沫带来的经济成本损失和社会成本损失远小于房地产泡沫带来的损失

中国股市何来泡沫？股市由多种不同的均衡细胞构成，有消费、制造业、航空业、饮食、理发、医疗、旅游等等，只要在不出现恶性通货膨胀的情况下，股市都会在3-5年恢复过来。主要是股市是由许多的小经济周期构建的多重经济大周期。

在过去20年的大衰退中，1989年日本丰田股价30美元，2007年丰田股价是120美元，而同期日经指数是从39000点暴跌到16000点。可见，日本经济纯粹是土地大崩盘，而非核心制造业大崩盘。土地泡沫则是由政府泡沫大周期和银行泡沫大周期构建的单一性超级大周期。可是，吴敬琏先生只是简单地告诉我们，日本股市泡沫摧毁了日本经济，想必吴敬琏先生不会不知道日本土地价格的泡沫吧！想必吴敬琏先生不会不知道土地泡沫崩盘破坏力是股市泡沫崩盘破坏力20倍以上！2001年中国全国上下在对吴敬琏充满感激的欢呼声中，眼睁睁地看着中国经济这个未成形胎儿吃下了“中国股市赌场论”这个毒药，还说“谢谢吴敬琏先生”。

5、如果我们从“影子中央银行”来看，中国银行业是已经死了。

2004年，美国中央银行格林斯潘先生提高美国联邦基金利率，从1%提高到2006年的5.25%，结果，美国长期债券收益率和美国抵押贷款利率却出现不动现象。经济理论上，美国长期债券收益率和美国抵押贷款利率，是随着美国短期利率上升而上升。

中国银行业现在面对的全球影子中央银行是“美元套利交易者”，“美元套利交易者”的生存空间只有一个要求——美元贬值，并且，它们现在大量聚集在中国和新兴市场。这批“美元套利交易者”是在美国中央银行2009年3月开始的“量化货币政策”中产生的，它们目前的规模在15万亿～20万亿美元。所以，2009年3月以后，中国房地产出现史无前例的疯狂暴涨。

美国高盛和美国大量对冲基金就是通过CDS合约或ABX指数，来抛售美国房地产，达到获得巨额市场收益的。可是，中国房地产市场上的每一个参与者都是多头，如果中国房地产出现下跌，中国银行业、中国房地产商人、中国房地产购买者和中国地方政府都是出现一致性的亏损。而在金融世界中，必定是存在一个同等多头和一个同等空头对立的构架。所以，中国房地产也产生了一个最最倒霉和最最不应该的空头，这个空头就是“美元”。

因为，我们中国金融市场严重封闭和极度缺乏金融风险对冲工具，所以，中国经济的抗风险能力周期会很长和很强，最终，问题却会渐渐全部积累或转化到人民币风险上，故此，中国房地产发生暴跌，必定会引发人民币大幅贬值，这样，就必定产生美元大幅上升情况。

6、中国居民消费从经济理论和实际数据根本不构成中国通货膨胀因素

今天中国大部分居民是没有能力进行高消费的，一个国家大部分人非常节约，那么这个国家为什么会产生严重的通货膨胀呢？这是自欺欺人还是在愚弄我们？我们必须了解，只有居民消费占到经济规模60%（中国居民消费才占中国经济规模32%），并且，包括经济体在长期的、占到经济规模3%的贸易逆差，才可能产生结构性通货膨胀问题。

所以，我们必须意识到中国居民消费能力是结构性低，中国居民消费从经济理论和实际数据根本不构成中国通货膨胀因素，反而形成了中国的结构性大萧条和恶性通货紧缩的结构性问题。

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