说明:附件是12月24日下午，我受北京物资学院宣传部邀请，为其中层以上干部讲授的关于当前中国经济形势与科学发展观的讲座。由于现场没有学生,略有遗憾。我很愿意为学生们讲课，开启他们的智慧之门。需要说明的是，这个题目我已经讲过近10遍了，但是由于形势逼人，每次都需要做较大幅度的更新。大家看到的资料是我12月24日上午做成的PPT内容，内容还比较新，特此发布，以飨读者。

一、金融危机对美国金融体系和全球经济构成严重危害
（一）从次贷危机到信用危机
（二）美国金融体系遭受严重破坏
——五大投资银行中，贝尔斯登和美林证券相继被银行收购，雷曼兄弟申请破产保护，而剩下的高盛、摩根斯坦利也因形势所迫转型为银行控股公司。
（三）美国金融危机迅速蔓延成为全球金融危机
（四）金融危机开始演变成为实体经济危机

——美国IT、教育、民航、零售业等行业遭受严重打击，消费信心和去杠杆化严重
——美国三大汽车公司要求救市
二、当前中国经济发展面临的外部环境严重恶化
（一）主要贸易国家和地区陷入经济增长衰退
——美国第三季度GDP环比下降了0.3%，英国经济在同期下降了0.5%，日本GDP也已经萎缩了两个季度，欧元区经济在2008年第二季度也是萎缩的。
——美国商务部12月4日公布报告称，10月份工厂订单下滑5.1%，高于此前预期，是自2000年7月份以来的最高跌幅；
——国际货币基金组织的最新预测表明，2009年世界经济的增长幅度仅为2.2%，世界银行的报告称，全球GDP增长率将从2008年的2.5%下降到2009年的0.9%。
（二）零利率和国际经济损失转嫁时代来临
——2008年10月31日，日本央行做出了近七年半来的首次降息决定，将利率从0.5%下调至0.3%。12月19日，日本央行在为期两天的货币政策会议结束后宣布，从即日起将该国基准利率下调20基点，至仅为0.1%；
——12月16日，美联储将美国联邦基金利率(商业银行隔夜拆借利率)的目标区间下调至0%—0.25%。零利率时代意味着美联储将更多地使用数量工具，充当“最终借款人”的角色，大量发行货币以抗击经济衰退。
（三）对全球化适应性严重不足，导致国家间利益的瞬间大规模流失
——中国对外股权投资直接损失超过2000亿元；
——中国持有“两房”3760亿美元债券 ；
——美国财政部国际资本流动报告（TIC）数据显示，截止到2008年10月，我国持有美国国债6529亿美元，较9月份的5870亿美元增加659亿美元。
（四）国际资金逆向，对中国股市、房市构成严重影响
（五）中国经济危机的恶性循环
三、世界金融危机的本质：美国与中国经济失衡
（一）美国的“双赤字”经济结构
公式： (X-M)=(S-I)+(T-G)
（二）美国政府不当的房地产金融政策导致次债危机产生
1、“居者有其屋”计划与“两房”——房利美、房地美的设立；
2、“新经济”泡沫破灭后，房地产成为布什政府推动美国经济增长的重要手段；
3、次级按揭的诞生；
4、“两房”直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由1990年的7400亿美元爆炸式地增长到2007年年底的4.9万亿美元。
（三）疯狂的华尔街金融市场
——“两房”凭借其背后隐含的国家信用担保，低息借债买下次贷，然后通过资产证券化的方法,将其转换成债券，以次债的形式在市场上发售，吸引华尔街的投资银行、各国的中央银行、商业银行等金融机构来购买；
——华尔街的金融机构又再次衍生，利用“精湛”的金融工程技术，将次债进行分割、打包、组合，构造出一系列令人眼花缭乱的次债信用衍生品并出售。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，助长了短期投机行为的发生。
（四）中国的生产过剩危机
——截止到2007年底，中国粗钢产量占全球的36.4%，水泥更占全球产量的48%（主要为出口工业生产、投资和国内房地产建设服务）；中国的汽车工业的产能超过1300万量，但是能卖掉的不过900万辆；中国每年生产各种鞋超过100亿双，占全球制鞋总量的近七成，是世界最大的鞋类制造基地。
——中国对美国的廉价消费品供给和美元借贷支持对美国金融危机的推动

专栏一：主要金融衍生品介绍
——抵押支持债券或房屋贷款证券化（Mortgage-backed Security, MBS）是指将缺乏流动性但在可预见未来产生稳定现金流的资产，分类形成资产组合，并以这些资产为担保在二级市场上交易的固定收益证券。
——债务抵押债券（Collateralized Debt Obligations, CDO）是一种金融包裹，组合了多种债权资产，包括企业贷款、公司债务、证券化产品如房贷担保债券（RMBS）、资产担保券（ABS）或其他具有固定收益性质的工具。在发行时切割成不同风险层次的等级产品。CDO可分为以下四类:资产负债表型或套利型、现金流量型或市场价格型、主动管理型或静态型以及传统型与合成型。
——信用违约掉期（Credit Default Swap，CDS）是几年前由剑桥大学数学系的年轻毕业生Blythe Masters开发，他受聘于纽约的摩根大通银行。信贷违约掉期是交易双方的一种信用衍生品或协议，一方定期付款给另一方，并在第三方违约的情况下取得付款的承诺。具体来说，甲方获得信贷保护——一种保险，是所谓的“买方”；乙方提供信贷保护，是所谓的“卖方”；丙方，可能会破产或者违约，称为“信用连接机构”（reference entity）。

四、中国经济存在“硬着陆”可能
（一）中国经济开始感受金融危机形成的巨大冲击
1、经济增长指标全面恶化
——2008年11月，中国规模以上工业增加值同比增长5.4%，远低于上月的8.2%，再创2001年末以来新低；
——2008年11月，中国出口额竟同比出现7年以来的首次负增长，幅度达2.2％，而10月份还曾是19.2％的较大幅增长；进口额则下降达17.9％，而10月份还曾是15.6％的增长。
2、中国应该适应经济低速增长
——预计中国2009年GDP的增长为7.0%，2010年的GDP增长速度为6.6%。
——我国重要行业2009年投资规模预测：
石油增长0%；钢铁1下降20%；钢铁2下降40%；煤炭增长0%；有色金属1下降20%~30%；有色金属2下降10%或更多；造船增长20%；机械下降50%；家用电器增长50%；汽车0增长或负增长；电信设备增长20%~25%；纺织下降20%；电力设备增长0%；水泥下降30%；电子下降20%。
（二）内在深层矛盾
1、整体经济结构严重失衡，导致经济发展缺乏动力和基础，存在硬着陆的极大可能性
2、经济泡沫仍然严重，随时有破裂的危险，严重危及国内商业银行体系安全
3、收入分配严重分化，国内消费动力趋于枯竭，社会矛盾突出
五、对现有政策的评价及对策建议

（一）现行依靠投资扩大内需政策存在严重误区：什么样的投资才是经济上合理的？
（二）房地产救市不得人心，不可能达到目的，未来三年中国城镇房价至少下跌50%
（三）“三农”政策：
（四）刺激出口政策
（五）股市、车市稳定政策
（六）关于刺激消费政策
六、中国经济可持续发展的政策建议
（一）当前国内迫切需要解决的问题
1、推进政改为经济发展创造良好环境
2、挤干泡沫，通过有针对性的减税政策，大力发展农工商业，扩大就业，提高国家竞争力
3、政府投向的重点转向民生，包括三农、社会保障、教育和医疗事业等
（二）参与全球金融监管
——“二战”后的布雷顿森林体系与国际货币基金组织（IMF）
——参与对金融监管和督察达成全球统一标准，对金融体系在跨国活动中承担的过度风险提供早期警示。
——大人民币策略？

结语:监管能防止未来危机的发生吗？很可能不行。在市场经济的追利社会，金融危机爆发后的短时间内政府和投资者会变小心。但好了伤疤忘了疼，一段时间过后，贪婪将再次占据上风。

我们只要希望，国家和个人要通过危机吸取教训，变得更加聪明一些。