３０年来中国企业的筹资方式与金融控制

左大培（2008年夏天的讲演提纲）

自20世纪80年代初实行改革开放以来，中国的经济政策中有三条线交互作用，促使中国经济向私有化、外资化方向发展；

一、发展私营经济，从发展乡镇企业开始到发展私营企业，从限制私营企业到崇拜私营企业，一直发展到对公有企业实行全面的“改制”和全盘私有化；

二、从“引进外资”到放任外资进入中国，放弃了对外资企业的股权限制和类似“绿地投资”的要求，再到将中国企业卖给外资。一直给外资企业税收优惠；与此相伴的是开放进口，特别是鼓励进口外国设备；

对外资的政策与中国本身的宏观经济形势不匹配：20世纪80年代中国有贸易逆差，需要引进外资以筹措外汇，而这种贸易逆差在20世纪90年代已经消失，中国已经不需要也不能消化外国资金，却还在拼命吸引外资。美国和英国都是高贸易逆差，本来需要引进国外资金，它们却一边鼓励别国购买其国债，另一方面仍然要外国接受其私营企业投资，这样的投资战略目的在夺取外国的高回报投资机会，以低回报吸入外国资金，同时自己向外国投资赚取高回报；

三、对国有企业，从税收等等方面虐待，同时“放权让利”，再到实行私有化以消灭之。

这些年中国企业特别是国有企业的主要筹资方式：从“拨改贷”，到实行“股份化”并在这个旗号下实行私有化，直到“引进外国战略投资者”。

最近几年将中国各大国有银行的股权以极低价格卖给外资银行，理由是中国的银行管理不好，需要外国的“战略投资者”来指导。

20世纪90年代中国的银行坏账率极高，这不是由于其国有性质，更不是由于没有外国人指导管理。这些坏账形成的主要原因在于：

1. 中国银行系统管理失控：即使是西方发达国家的最好的私人银行，没有政府严格正确而强有力的监管，也会出现严重的坏账。由于管理部门的不作为，中国的银行业在15年中几乎没有象样的监管，甚至处于管理失控状态，而且这种失控大都发生在“大胆改革”的时候，如1984年底各大银行分账经营的时候“四行争贷”，1992年以后广东等地竟然有巨额“账外经营”，这些都必然造成巨额坏账；

2. 政府负责管理银行的人没有把保证银行不出坏账作为管控银行的首要目标；如外经贸部门的代表人物施加压力要银行贷给其实际上无法偿还的资金“支持出口”造成坏账（而又正是这个外经贸部门后来反诬中国的银行坏账太高是因为效率低，要引进外资银行来提高中国的银行的效率）；近年来许多政府部门怕城市住宅售价暴跌而鼓动银行发放住房抵押贷款；许多银行鼓动争“业绩”而不顾贷款质量；这些都造成坏账。

3. 地方政府干预，如为了保本地就业、“政绩”而发放不良贷款。当时地方政府干预厉害的一个原因是当地各大银行的分支行行长由地方政府任命，而银行的地方分支行又有很大的贷款权限；

4. 外部经济环境不好，如整个社会欺诈和掠夺成风，不讲信用成风，私人都还没有多少财产而国有企业又实行了“拨改贷”主要靠贷款筹资，使银行贷款发生坏账的比率提高。