黄金与A股的投资战争

来源： 财经时报 作者：宋克刚

次贷危机是美国债务危机的导火索，这一危机可能持续3年以上，并可能演化为美元危机，甚至爆发全球金融危机。而黄金在这个时候的投资价值得到体现

　　作为《货币战争》的作者，宋鸿兵是讨论次贷危机对A股市场影响非常理想的人选。事实上，曾在美国第二大按揭公司房地美工作过的宋鸿兵，对于美国次贷危机的形成和发展，确实有着更为深刻的认识。

　　次贷危机能否演化为全球金融危机？次贷危机将如何对中国A股市场产生冲击？在世界经济面临次贷危机冲击的时刻，投资者如何保护自己的财富？就此话题，记者专访了《货币与战争》的作者、宏源证券投资银行结构金融部总经理宋鸿兵先生。

　　危机可能升级

　　《财经时报》：为了拯救市场，美国政府出台了多项政策，你认为目前这些救市措施，能不能挽救次贷危机？

　　宋鸿兵：不管是货币政策还是财政政策，最终能否有效，取决于政策对于改变房地产价格能造成多大的影响。

　　如果政策出台后，不能使房产价格迅速见底，出现反弹，那么就不足以挽救危机。因为，这场危机实际上首先是由于支付危机引起的流动性，而流动性危机反过来又加剧了支付危机。只要房地产价格不见底反弹，老百姓就不可能从增值部分取款，资产增值的提款机就不工作，他的消费必然受到极大的压制。只要这一趋势不改变，是不可能见底的。

　　从现在情况来看，降息也好，减税也好，还是其他政策，我认为三年之内，不可能使房地产迅速见地反弹。这次危机显然要比他们所认为的要猛的多。而且美国政府的这种救市，只能改变银行金融机构的资金枯竭面临倒闭的危机，不足以根本解决大多数人的债务危机。2000亿、3000亿美元的资金对于几十万亿美元的债务来说，是杯水车薪，没有用。所以说房地产的价格什么时候能够见底驻地，反弹，他的危机才能结束。否则，只要不见底，危机就没有结束。

　　《财经时报》：要解决债务问题，美国政府还有什么别的办法？

　　宋鸿兵：债务问题本身没法得到根本的解决，除非政府直接免除债务。但是，如果直接免除债务，那么债券系统的链条就断裂了。这是无法处理的，因为这些债券已经卖给了国外的投资者。

　　如果这样的话，那么国外的债权人将不会购买任何美国资产，这样就演变为美元危机，就会进入第三个阶段。

　　对于免除债务，美国有两种选择：一是直接免，但这样做危险很大，就面临信用破产问题，这是不可想象的。第二，就是增发美元，也就是搞美元贬值的游戏。通过贬值来赖账、逃账。这种选择的可能性更大些。这也是黄金长期看涨的原因，因为黄金是美元定价的。美元越发越多，黄金石油这些美元定价的商品就会不断上涨。但是现在也没有其他的路可以走了。美元贬值，即是让全世界人来为美国买单。因为他是最大的债务国，供应货币就等于是在还债。

　　但是这一游戏一旦玩过了，就会引发美元危机。如果美元一直贬值，那么都不要美元了，或者结算用其他货币。而这时，手上拿美元的人就会迅速把美元变现，到处抢东西，能买什么就买什么，变成现货，变成矿产，或者变成真金白银的资产。很可能用美元到全世界抢其他的资产，矿产石油等。这些东西肯定要涨。但是到一定阶段，如果大家都拒收美元，或者用欧元、甚至黄金结算的时候，美元就会出现重大的危机。

　　而美元一旦出现重大危机，作为结算货币，那么全球金融市场就乱了。就进入第四个阶段，世界性的经济危机。

　　我认为有可能演化到这种局面。

　　所以美元现在是面临着60年的大盘整。60年的廉价货币扩张，泡沫已经到了无可挽回的局面，非爆不可。破裂之后，美国会失去全球货币的地位，导致全球经济大乱。

　　A股动荡加剧

　　《财经时报》：美国次贷危机对于中国经济发展以及中国股市是否会产生影响？这种影响是如何传导的？

　　宋鸿兵：对于中国的经济肯定是有影响的。在全球经济一体化的背景下，中国经济对外的依存度很高。美国是中国最大的出口市场之一，当这个市场没钱消费或者勒紧裤腰带的时候，你的经济自然会受到影响的。再加上人民币还在升值，销往美国的商品越来越贵。这两种因素的作用下，出口肯定会受到影响。至于影响的程度，有人说是2％，有人说是3％，有所差异，这是直接影响。

　　间接影响是当美元危机扩大为全球经济危机后，对中国会产生更大影响。由于不用美元结算后，所有体系都会发生混乱，但这种危机在1、2年内不会发生。

　　比较近的影响则要关注海外热钱。在中国的海外热钱，有人估计有1万亿美元，有人估计7500亿美元，但规模都是极其庞大的。热钱是否会突然掉头向外跑，这是对中国金融体系一个巨大的考验。

　　如果国际金融出现大的振荡以后，这些钱就会必须撤回去。当热钱退潮时，往往是同时退，而且来到很突然。这就考验看你是否挡得住。如果挡不住，房地产，股票市场就出现更大振荡。当这一问题出现以后，就会比较危险。那么，中国金融机构的坏账问题就会暴露出来后，就会压缩中国金融机构的房贷能力，信贷扩张规模。

　　再加上今年的货币从紧政策，对实体经济就会产生重大影响。许多企业的资金链就会断掉，尤其许多中小房地产公司会倒掉一大片。其他负债比较高的企业，也会出现问题。

　　至于对于中国股市的影响，由于没有具体的数据很难讲。但我认为今年6、7、8三个月，国际金融市场会陷入更大的动荡。如果发生的话，可能触发热钱的迅速撤退，这对中国股市信心会造成影响，对于支持股市房地产的资金也会造成影响。因此，对于上半年，尤其是夏天不乐观。

　　黄金投资是保值最佳选择

　　《财经时报》：面对可能来临的金融振荡，投资者该如何资产保值增值，或者投资？

　　宋鸿兵：对于投资者来说，首先是保护财富不要被这种振荡所吞噬了，这是首要的。而赚钱是次要的。在危险的情况下，更重要的是守住自己的钱袋子。

　　至于投资的方向，我认为还是黄金。黄金仍然是低估的。而且越是美元疲软，被全世界看空，黄金的走势就会越好。所以对于老百姓来说，还是投资黄金白银这样的实物资产，是比较保险的投资。具体黄金价格能到多少不好说，但趋势是必然上涨，原因就是美元必定要增发，否则美国经济就会长期衰退，这是美国政府不愿意看到的。转嫁危机就一定要多印钞票，而这就一定会推高国际大宗商品的价格。如农产品、石油、黄金等。

　　对黄金投资来说，方式比较多，但不建议作期货和纸黄金。因为买期货加大了风险，而纸黄金起不到规避风险的作用。